核心电商业务依旧稳固

从业务发展上看,阿里包括核心电商在内的各个业务线保持增长。

而阿里巴巴集团业务庞杂,根据财报,主要划为核心商业、云计算、数字媒体及娱乐、创新业务及其他。

来源:阿里财报

2021年第一季度来自核心商业的收入为1613．65亿元,较上年同期938．65亿元增长72%,核心商业收入占阿里巴巴总收入比例为86%。
而中国零售商业为核心商业贡献了66%的收入,中国零售商业下的“其他”收入为596．15亿元,同比增长134%,远高于64%的总营收增速。财报解释称,该项业务的增长主要来源于合并高鑫零售,以及包括天猫超市、盒马、银泰等在内的直营业务的贡献所驱动。

阿里的基本盘仍然稳固,并持续高速增长,同时还有新业务在轮动。据财报,核心商业下的“菜鸟物流服务”和“跨境及全球零售商业”同比分别录得101%、77%的增幅,同样高于64%的总营收增速。

不过,阿里各条业务线保持增长的同时,营业成本也在大幅增长。财报显示,阿里巴巴第四财季的营业成本为1254．54亿元,同比增长73%。这主要是由于集团直营业务占比因合并高鑫零售而提高,存货成本上升。

在阿里收购高鑫零售(大润发、欧尚超市的母公司)、银泰之后,也变得越来越“重资产”,营业成本也水涨船高。

来源:阿里财报

在活跃用户数方面,截至2021年3月31日止的12个月内,中国有8．11亿人在阿里买过东西,环比增加了3200万;同期,中国有9．25亿人打开过淘宝、天猫等淘系App,环比增加了2300万人。

截至2020年年底,中国大约有7．88亿人在拼多多上买过东西,比阿里多出近一千万。而今年一季度末,阿里反超了2300万,重回第一宝座。

在财务会议上,张勇对年度购买用户明确提出了目标,“我们希望在未来的财年在中国率先做到10亿的购买用户”,并表示在去年财年中,阿里在中国零售市场增加了8400万的购买用户,约70%是来自于下沉市场。因而他认为,增长空间还非常大。 

值得一提的是,即使核心电商业务整体稳健,但第四财季的巨额亏损还是让市场“失望”了。

财报发布后,Stifel分析师Scott Devitt将阿里的目标股价由290美元下调至280美元。

数百亿利润将用于投资,首提社区商业平台

在财报中,阿里还提出了要将所有新增利润全部进行再投资,量级在数百亿元。

阿里巴巴集团首席财务官武卫表示:“我们计划将2022财年所有增量利润及额外资本投入用于支持平台商家,以及投资于新业务和关键战略领域,这将有助我们增加消费者的消费份额,并进入新的潜在市场。”

有分析师在财务会议上就此提问,“增量利润的再投资,是否会出现0利润增长?投资重点领域是哪些?”

对此,武卫回应称,“仅仅保障利润,对于阿里的长期投资者是非常愚蠢的,有很多的竞争对手,发生着巨大的亏损,在不断地投入市场。而我们的热门领域,我们能创造的价值和已经有的资源让我们没理由不投资。”

武卫表示,社区团购只是新零售业务的一部分,另外的投入领域还包括国际业务,淘宝特价版,本地生活和物流,这些领域都会有持续的投入。

张勇进一步补充了新增利润的投资重点领域,包括技术创新,降低商家经营成本,用户增长、购买频次和体验提升,商品和供应链能力,以及基础设施建设和新业务的拓展等。

而在过去一个财年中,阿里一直在试图将淘系电商积累的用户优势发展到同城零售、本地生活服务当中,并在这些领域不断投注。据晚点late报道,今年3月阿里成立了 MMC 事业群,聚焦主要面向低层级地区的社区团购业务,整合了零售通的社区团购业务和盒马集市,并表示投入将不设上限。

来源:阿里财报

在财报中,阿里还首次提到了“社区商业平台”,根据介绍,社区商业平台业务由次日取件履约服务和盒马、高鑫零售以及其他合作伙伴的供应能力支持。年初新设的事业群则是为了加速该业务的增长,阿里巴巴还称,其社区商业平台计划在未来12个月广泛覆盖内地市场。

此外,还有上文提到的全面并购高鑫零售,加强对线下零售及自营业务的布局、菜鸟物流基础设施建设等,阿里都在投钱。

本地生活方面,根据财报,阿里巴巴本地生活服务业务收入部分被“为获取用户和提升用户体验而增加的补贴的收入冲减项”所抵消,该业务的收入主要来源包括了饿了么外卖平台的佣金,这意味着饿了么仍在烧钱补贴,抢占市场,而美团目前仍是外卖行业老大。

另外,2021财年淘宝直播保持迅猛增长,全财年淘宝直播GMV超过5000亿元。可做对比的是,据《晚点LatePost》报道,抖音电商2020年全年GMV超过5000亿元;根据快手2020年第四季度及全年业绩数据,2020年快手电商GMV为3812亿元。

大文娱业务仍无起色

根据财报,阿里包括核心电商在内的各个业务线的营收保持增长,其中“数字媒体及娱乐” 第四财季实现收入80．47亿元,同比仅增12%,在阿里各业务线中是增速最缓的一项,同时该项业务与“创新业务及其他”均处于亏损状态。

资料显示,阿里巴巴大文娱体系成立于2016年6月,综合了优酷、阿里音乐、阿里体育、UC、阿里游戏、阿里文学等业务,体系庞大。但阿里大文娱业务财务表现常年不佳,市场上关于“阿里做不好大文娱”的诟病也由来已久,旗下业务也被逐一剥离,目前仅剩下优酷、阿里影业、大麦、游戏、体育等业务。

近段时间,阿里大文娱利空仍在不断曝出。5月13日消息,工信部向社会通报了93家存在侵害用户权益行为App企业的名单,其中,大麦、天涯社区、途牛旅游、脉脉等被列入反复出现问题下架的应用软件名单。

据天眼查,大麦App的运营主体为大麦文化,成立于2004年,是国内头部现场娱乐全产业综合服务提供商。2017年3月,阿里巴巴全资收购大麦。此后,作为阿里体系内连接文娱产业线上和线下的关键链条,大麦在自身在票务领域原有优势的基础上,还布局了内容、场馆、票务三大现场娱乐领域。

另外,据北京文旅局网站近日披露的罚单显示,优酷因“提供含有危害国家统一、主权和领土完整的互联网文化产品”被罚1万元。

值得一提的是,阿里大文娱近日高管人事动荡。阿里体育公关部确认,阿里巴巴副总裁范驰(花名“程咬金”)正式离职。离职前,范驰在阿里文娱负责流媒体服务和体育业务。

到了抄底阿里的时刻?

截至5月18日港股收盘,阿里巴巴港股报收207．6港元/股。同花顺iFinD显示,自去年10月28日至5月19日收盘,阿里巴巴股价已较去年10月高点跌去32．9%,市值蒸发达22079．4亿港元,折合人民币1．83万亿。

另据公开信息显示,尽管过去几个季度阿里巴巴股价一直处于下跌状态,却获得了芒格旗下基金的不断买入。

Daily Journal Corp在4月5日提交给SEC的文件显示,该公司在2021年第一季度新建仓阿里巴巴美股,在3月底的持股数为165320股。

对于该笔投资,芒格回应称,“Daily Journal需要持有一定量的证券作为现金等价物。一般来说,以美国国债作为现金等价物。而由于最近国债的收益太低,所以决定转而投资普通股。不过,除非这类普通股的长期前景看好,否则不会被视作优秀的现金等价物。” 他说到,“目前Daily Journal的现金等价物中有一小部分(A minor part)由阿里巴巴的普通股组成。”

中金公司发布公告称,阿里巴巴港股和美股目前分别交易于29倍和27倍2022财年非通用准则市盈率。考虑未来到投入加大,我们将2022财年和2023财年的盈利预测下调13%和2%,维持跑赢行业评级并下调目标价9%至275港币和282美元,分别对应35倍和37倍2022财年非通用准则市盈率,较当前股价有三成上涨空间。