电商行业的低价策略开始失效，消费分级将会成为未来的主流。

此前，为了赢得更多消费者的支持，以拼多多为首的新兴电商开启了“仅退款”模式。一定程度上，“仅退款”符合了阶段性的消费需求，但从长远来看，买卖双方关系失衡，必然会导致该模式难以为继。

因此，京东以及阿里仅仅跟随了几个月时间，“仅退款”模式就开始被纠偏，而这些头部电商平台也逐渐意识到，努力服务自己的用户群体，要比盲目扩张更为重要。

当下，国内电商市场已经到了阶段性的瓶颈期，想要破局就只有两条路径：

第一，出海。参考泡泡玛特，在海外的成功探索，为互联网以及消费企业都做了成功的示范，尤其是海外营收的迅猛增长，也让资本市场看到了其未来发展的潜力。因此，该企业市值不断突破，目前已经超过了1000亿港元。

对于电商企业而言，他们的出海则相对要困难一些，因为成本以及风俗习惯的问题，电商平台出海代价要相对大一些。但是阿里以及拼多多已经做出了示范。

第二，在国内市场继续扩张，给予消费者更大的补贴，用补贴换取营收。而此举则比出海更难，因为国内电商市场已经相对非常成熟，而且头部三家平台也呈现三足鼎立的局面，一方加大补贴另外一方势必会继续跟随，除了进一步加剧内卷，我们认为这条路目前则会更加困难。

值得注意的是，尽管目前行业竞争还在加剧，但是三家的盈利能力却提升，很显然各家也已经意识到了，守好自家护城河的重要性，这点从各家财报就能窥探一二。

11月14日晚，京东集团发布了2024年第三季度财报，财报显示，三季度京东收入2604亿元，同比增加5.1%；非美国通用会计准则下归属于上市公司普通股股东的净利润为132亿元，同比增加23.9%；归属于普通股股东的净利润为117亿元，同比增长47.8%。

京东集团首席执行官许冉表示，“我们充分发挥过往二十年积累的领先供应链和履约基础设施能力，助力国家以旧换新项目。同时我们通过不断提升用户体验和用户心智，推动日用百货品类在本季度继续强劲增长。”

根据财报显示，京东的季度活跃用户数和用户购物频次已经连续三个季度同比保持两位数的增长。受益于用户活跃度的提升，第三方商家成交用户同比增长超20%，订单量同比增长超30%。

且随着净利润的快速增长，京东集团的回购也在加码。财报显示，京东第三季度回购金额达到了3.9亿美金，占总股本的1.1%；前三季度回购36亿美金，占总股本的8.1%。

其财报发布之后，摩根大通发布了研报指出，京东第三季度业绩稳固，受惠于京东物流的强劲盈利表现及京东零售可观的利润的推动，经调整每股盈利按年增长29%，较该行及市场预期高出9%及17%，相信对股份有正面影响。期内，京东的收入增长加速至按年升5%，符合预期。公司同时宣布新的三年期50亿美元股票回购计划，于今年9月起生效。该行认为，京东管理层在即将召开的第四季财报电话会议上，对第四季的收入增长评论，以及毛利与开支平衡方面的发言，将决定投资者判断能否将公司第三季的良好势头延续至第四季。

因此给予了京东集团“增持”评级，目标价为200港元。

美银证券则发表研报称，京东今年第三季度净收入按年升5.1%，符合市场预期。当中，京东零售收入按年升6.1%，较第二季度的1.5%增幅有所加快，主要由于自营平台（1P）电子及家用电器类别，自9月起在补贴“以旧换新”计划推动下恢复增长。上述表现反映中央补贴将继续有利于京东第四季度的电子及家电销售，甚或可持续至2025年。

因此，该行维持京东集团“买入”评级。并将目标价由173港元上调至188港元。

侃见财经认为，尽管京东业绩得以继续改善，且回购力度也在加码，但是资本市场则反馈并不积极。根据统计显示，京东集团H股三季度跌幅超过了20%，美股也下跌超12%。

       原文标题 : 净利润117亿，京东“交卷”，市场为何不买账？