无序的炒作和吹捧

在1998年的互联网泡沫中，类似Pets．com、Etoys和Webvan等一些玩概念的互联网公司，没有收入模式，但股价暴涨。这些泡沫很大程度上是被华尔街的炒作者们吹起来的”，根据商业周刊报道，美林的亨利?布洛杰特、摩根士丹利的玛丽?米克、高盛的艾比?科恩等诸多分析师。一方面大量认购相关公司的股票，另一方面又通过各个渠道摇旗呐喊，抬升股价。整个互联网圈的股票像受热的空气一样急剧膨胀飙升。

在区块链和币圈也是如此，通过制造各种新奇和高大上的新概念，利用白皮书进行各种虚假宣传和制造声势，同时请各种币圈名人站台。再加上各种付费的媒体和自媒体制造声量，圈各种韭菜和散户买票入场。根据钛媒体报道，一个名叫太空链的区块链项目，量子＋太空＋卫星等神奇的概念，竟然一天内完成10亿人民币募资，薛蛮子、阎焱等一些互联网名人均替它站台，但在ICO后，一个月内就破发，真正的价值归零。

类似的事不胜枚举，根据媒体报道，充满了各种争议的中国“比特币首富”的李笑来，他主导的PressOne项目，连白皮书都没有， 4个小时吸引1．4万人参与，融资5亿人民币。

但是，狂欢过后，币价归零，一地鸡毛。早在1987年7月，麻省理工学院经济学家、诺贝尔奖获得者罗伯特?索洛在《纽约时报书评》上说出了那句著名的话：“计算机时代的踪影无处不在，唯独未体现在生产率统计数字上”。所以“我们还是小心为妙”，时隔30年，这句话依然有意义。

监管的缺失和延迟

互联网泡沫的产生原因，更多的是当时金融监管体系的问题。1990年代，美国监管机构继续放宽政策，到最后干脆撤销了监管机制。在这种情况下，骗子和投机横行，很多投行或者分析师，虽然知道明知有些互联网公司一文不值，但为了自身利益，不断的进行包装和大力吹捧，失控的资金大量涌入，导致过度投资，形成互联网泡沫，最后爆炸，股价一落千丈，引发金融危机。

而在国内，由于对新事物的研究的周期，同时金融等相关的法律法规的完善，需要一个周期和过程，在2017年9月4号前，各种无序混乱的ICO遍地皆是，割韭菜成为行业惯例。相关监管是完全缺失，直到2017年9月4号出台政策，明令禁止国内的ICO发布代币和融资行为。整个区块链的ICO泛滥的局面才得以缓解。

互联网与区块链的螺旋式发展

包括互联网在内的新兴行业，整个市场的繁荣或者牛市，有两种情况。一种是技术性的革新，苹果之于手机，谷歌之于搜索，亚马逊之于电商，都是如此。因为新技术的变革改变了社会生产关系，人们生活方式等等。而这种变革，由于极其充满想象的未来前景而让市场兴奋。顺其自然的会带来新的经济和相关市场繁荣。市场会随着新技术的成熟和普遍应用而回归稳定。

一种是投机性的假象。比如P2P刚开始兴盛时，和金融毫无关联的A股房产公司，改名叫匹凸匹，立马涨停。比如区块链刚开始时，各种A股美股港股公司都会抛出各种区块链概念，迅雷因此股票涨了10倍。一般这种投机型带来的繁荣，大多是海市蜃楼的假象，很难持续，原因就在于它的基础非常脆弱。

在这种投机行为里，参与其中的人，大多知道自己购买的资产（股票或者数字货币）分文不值，但是，投资人认为这种虚假繁荣会延续下去。击鼓传花的游戏会一直持续下去，崩盘不会在自己持有时发生，自己不会当接盘侠。这些资产（股票或者数字货币）因为有价值而产生流动性，但当所有投资者不看重其价值，而只是炒作概念的时候，整个市场很有可能就因为正常价值性的丧失而崩溃。

而之前的互联网变革和当下的区块链技术，两者均有包括。既有真正的技术革新，同时也有大量的虚假的投机行为。回顾美股市场，从1987年、1998年、2008年前后、再到2018年初，等重要时间点，基本上都是以上升、暴跌、再回升等模型在运转。在1998年的互联网泡沫之后，美国成长出来了谷歌、亚马逊等全球性的互联网创新公司，而中国也诞生了腾讯、阿里等为代表的数千亿美金的互联网公司。而这一切，在区块链技术创新和发展轨迹上还会上演。

据数据公司CB Insights于近日发布的一份报告，谷歌和高盛是当前全球投资区块链公司最活跃的两家机构投资者。而国内腾讯、阿里、京东、百度、网易等都在布局区块链技术的发展。陈伟星判断，“在未来，绝大部分代币不是用于投机的，而是用来价值交换的。加密算法经济会替代所有的经济流派，成为一门可实验验证的科学。”

在2017年的第一季度，全球区块链创业公司，累计获得VC投资15．7亿美元，而在过去的三年时间中（2014 年－2016 年 ），全球区块链创业企业总计获得投资金额接近150亿美金。区块链行业经历了早期的狂奔之后，正在经历第一阶段的调整和洗牌。

任何一个新兴行业，都会伴随着这样的发展周期：诞生、发展、疯狂、低估、再发展。1998年代的互联网产业，2018年的区块链行业莫不如此。