美团外卖存两大隐忧

尽管美团外卖在外卖市场占据领先优势，但并不代表其可以高枕无忧，实现躺赢，相反存在两大隐忧，既有内部日积月累的矛盾爆发，也有来自外部劲敌的猛料冲击。

先说内部问题，众所周知，商家是美团外卖的重要基石，却对其又爱又恨。爱的是美团外卖可以带来可观的订单，疫情期间表现尤为明显；恨的是线上经营需要付出巨大代价，包括佣金、促销费、排名推广费等，美团外卖大有成为行业老大后割韭菜的嫌疑。一餐馆大哥无奈地说道，自己一天流一斤汗，七两给了外卖平台，直言不挣钱也不接外卖。

不过，真正像他这样霸气的商家少之又少，更多商家选择忍气吞声，仍会选择与美团外卖合作，只要其制定的合作条款没有苛刻到难以承受的地步就行。今年以来，疫情重创整个餐饮行业，美团外卖原本应该与商家同甘共苦，却演变为剥削、压榨，导致商家的抱怨达到临界点，才会上演4月广东餐饮协会公开声讨美团外卖的一幕。

广东餐饮协会主要有两大诉求：取消“独家合作限制”，并减免外卖服务佣金5％或以上。对此，美团外卖声称2019年八成以上商家佣金在10％－20％，却被海丰县小餐饮行业协会打脸，后者称2019年无一家商家佣金抽成低于20％，并吐槽4亿元商家补贴只是空口白话。两轮交锋下来，最终美团外卖被迫妥协，与广东餐饮协会发布联合声明。

声明称，尊重商家自主选择线上各类平台，并加大返佣比例至3％－6％，扩大覆盖范围，这场风波才得以平息。不过，这并不代表商家对美团外卖的埋怨就此消失，只是双方博弈暂时处于平衡状态，只要美团外卖后续加大薅商家羊毛力度，无论是竞争使然还是盈利驱动，都将遭致商家抵触，从而动摇其根基。因此，在处理自身发展利益与商家集体诉求时，美团外卖必须慎之又慎。

再说外部问题，尽管饿了么不敌美团外卖，但它迎头赶上甚至反超之心一直不死，打得不可开交。今年10月，双方战局出现一点微妙的变化，QuestMobile报告显示，饿了么App月活近2年来首次超越美团外卖App。考虑到二者均拥有多入口，因此这并不代表饿了么整体月活超过美团外卖，更无法左右未来战局走向。

换言之，月活被反超只是局部数据，但美团外卖不能掉以轻心。要知道，战局风向的转变，往往是从局部开始，再逐渐蔓延至全局。如今，饿了么App月活的逆袭，给美团外卖提了个醒，即饿了么战斗力愈发生猛，自己必须全力应对，否则可能会吃亏。

一方面，饿了么App月活首超美团外卖App的最大功臣是百亿补贴，对于已建立起消费习惯的一二线城市用户来说，百亿补贴效果有限，但对于下沉市场用户非常管用。别看下沉市场是美团外卖的发家之地，但仍有一大批用户尚未被开拓，市场潜力巨大。这意味着，下沉市场是外卖下半场一个重要变量，或将成为饿了么争夺市场份额的突破口，好消息是双11期间在下沉市场表现不俗。

另一方面，今年，饿了么与阿里整合终于彻底完成，不仅在用户和流量方面相互打通，产品技术等基础设施也上阿里云。饿了么一把手王磊透露，今年双11，饿了么借助阿里流量促成更多交易。其实，与阿里整合不光助力饿了么在外卖市场攻城略地，还为其赢在本地生活增添更多筹码。今年7月，饿了么从餐饮外卖平台升级为生活服务平台，代表与美团外卖全面开战，阿里成为其坚强后盾。

其实美团日子不好过

美团外卖是美团的核心业务，贡献近六成营收，不容有失，但眼下正面临巨大考验，刚安抚完商家情绪，又被卷入大数据杀熟风波，加上来势汹汹的饿了么，其日子并不好过。退一步讲，即便美团外卖实现躺赢，也并不代美团可以就此松懈，相反仍要绷紧这根弦，随时保持高压的战斗姿态。

原因很简单，美团Q3财报透露出不少消极信号，让人对其未来前景或多或少有所担忧。按理来说，美团Q3净利润63．2亿元，同比暴涨374．1％，理应带动股价上涨，但实际上反应到股市里却不温不火，因为63．2亿元不是真正的净利润，其中58亿元是由美团投资的理想汽车股价上涨所贡献，而这部分超额收益不稳定且难以持续。

如果说美团做业务远不如搞投资来钱多来钱快很尴尬，那新业务亏损加剧就显得更加尴尬。其盈利能力下降，与重新走向烧钱扩张之路有关，美团优选成为烧钱大户。今年以来，疫情加速社区团购成为行业风口，阿里、拼多多、滴滴等巨头先后入局，一时之间，社区团购赛道巨头林立、厮杀惨烈，纷纷砸重金抢人、补贴。美团也不甘示弱，不断调兵遣将，成立“优选事业部”后推出“千城计划”。

不难看出，美团对社区团购志在必得，希望将其打造成新的增长引擎，但代价是推高运营成本，严重拖累美团利润。同时，社区团购这场仗并不好打，因为它的对手个个实力强劲且决心很大，阿里兵分四路进击社区团购，滴滴喊出“投入不设上限，全力拿第一”，多多买菜成为拼多多今年唯一的超级项目，刘强东将亲自下场带领京东打好社区团购一仗。

风口当前，美团能否在社区团购大混战之中杀出重围，仍有待市场检验。盈利能力被削弱，市场前景不明朗，美团给投资人一个有想象力却高度不确定的未来，显然不利于支撑起当前的高股价。