“腾讯现在一年的收入是200亿元，我们要打造一个规模最大、最成功的开放平台，扶持所有合作伙伴再造一个腾讯。腾讯想和大家一起，打造一个没有疆界、共同分享的互联网新生态……”

这是2011年6月，腾讯总裁马化腾在第一届合作伙伴大会上的发言。彼时腾讯刚刚经历过《“狗日的”腾讯》和3Q大战的舆论危机，正酝酿着一次以“开放”为主题的重大变革。

2012年5月18日，腾讯官方公开了著名的“518变革”，确立了“建立开放生态，从PC互联网向移动互联网升级”的战略。这一变革至今被视为腾讯史上最为重要的一次变革，可以说奠定了腾讯在移动互联网时代的巨头地位。

乌飞兔走，十年恍惚而过。腾讯的年收入已从2011年的200亿元一路跃升至2020年的4820亿元，巨头的宝座愈发稳固。

而以“开放”之名，自2011年起，腾讯接连对外大手笔投资，触角伸向多个不同领域，造就了不止一个200亿级别年营收的新巨头，“腾讯系”的名头早已响彻云霄，更是反哺了腾讯自己。

只不过，昔日展望中“没有疆界、共同分享的互联网新生态”，似乎离腾讯越来越远。而携派系公司之威，席卷大小领域的腾讯，也在悄然间又一次身处变局。

从2021下半年开始，腾讯接连减持多家投资公司的股份，海澜之家、京东、SEA和步步高均被腾讯减持。减持京东当日，美团、拼多多、贝壳等被投资的公司股价宛如惊弓之鸟。

5月16日，马化腾在刚刚发布的《腾讯可持续社会价值报告2021》中表示，腾讯的收入和利润增速放缓，要更加聚焦用户价值，科技创新和社会责任为中心的本源，创造更高质量的发展。

而在1月，马化腾还在员工大会上表态称“腾讯只是国家社会大发展期间的一家普通公司，是国家发展浪潮下的受益者，并不是什么基础服务，随时都可以被替换”。

种种迹象显示，收入和利润增速放缓的腾讯，正试图通过投资方面的一系列调整，降低自己在国内互联网产业中的权重，上演一出“变形计”。这次“变形”成功与否，或许将又一次影响这只企鹅未来很长一段时间的发展。

大公司的投资放缓，也受到大环境的影响，一位在国内某大集团投资部工作的资深投资人士告诉奇偶派，“我们公司今年还没有出手投过一个项目，以前平均每个月至少投两三个项目。以前的日常工作每周固定和3到5家创业公司做访谈，了解行业情况和公司详情，现在基本都不做了。

那么，腾讯为何要在此时再度“变形”？背后透露出腾讯未来怎样的发展趋势？前景几何？本文将试图通过腾讯的“开放”历史，外部环境变化，业绩以及各行业的发展状况，来找出以上问题的答案。

从开放到笼络

《“狗日的”腾讯》一文发布后，吴晓波在《腾讯传》中这样描述了腾讯内部的反应。

“在长达一刻钟的时间里，没有人发言。最后，马化腾打破了沉默，他喃喃自语：“他们怎么可以骂人？”

一篇稿件，和一场逼迫消费者选边站队的3Q大战，让腾讯在舆论场陷入了史无前例的失意，整个腾讯也由此进入了全面反思。2010年12月5日，腾讯宣布步入为期半年的战略转型筹备期，并定下开放与分享两大转型原则。

2011年伊始，腾讯便高调宣布成立总额50亿元的产业共赢基金，将用于扶持成长型企业。在6月的合作伙伴大会上，腾讯宣称，这一基金的规模未来还将扩大至100亿。

2011年6月的首届腾讯合作伙伴大会

那一年，腾讯投资“小试牛刀”，进行了包括华谊兄弟，Riot Games，艺龙网、好乐买在内的21笔投资，一跃成为当年国内CVC投资方第1名。21笔投资中，除了华谊兄弟算是相对成熟的企业，其他企业在当时大多属于早期成长期。

以投资初创的早期成长型企业，将其接入自有腾讯开放平台，期望未来企业进一步发展带来共赢的“开放”模式，也在这一年的尝试中初现端倪。

此后的两年间，这一模式算是得到了延续。2012年，腾讯以35起对外投资事件再度成为国内排名第一的CVC投资方，投资对象包括Epic Games，同程旅行，猎豹移动，财新传媒等当时尚未壮大的企业。2013年，腾讯的投资事件小幅回落至24起，1500万美元投资当时尚属初创期的滴滴打车，更是成为日后腾讯慧眼识珠的投资典范案例。

但很快，腾讯的“开放”模式便不再仅对尚属早期成长的企业打开大门，触角逐渐伸入相对成熟，已在成长中期的企业。

2014年，腾讯的对外投资事件增至80起，远超第二名奇虎360的60起。其中的几笔投资并购尤为瞩目。

先是在2月以4亿美元入股当时已在本地生活领域占据一定市场份额的大众点评；3月又以2．14亿美元入股已稳居电商领域前二的京东，1．8亿美元投资当时已在E轮融资阶段的乐居；随后，腾讯在同一年里先后完成了对酷我音乐的并购，以及对当时的另一本地生活巨头58同城的入股。

这也是腾讯稳居国内CVC投资方榜首的开端，从2014年起，腾讯连续8年排名国内最活跃CVC投资方第一，以投资并购行“开放”战略的操作愈发熟练。但投资对象中，不仅发展更加成熟的企业数量逐渐增多，涉及的领域也在稳步增加。

根据IT桔子的统计，2015年－2020年，腾讯的投资事件分别为119起，121起，139起，166起，119起和170起。

近十年腾讯投资事件数量变迁 奇偶派制图

企查查数据显示，仅2015－2017年三年间，腾讯的投资对象就包括易车、柠萌影业、美团、快手、斗鱼、链家、知乎、B站、唯品会等在当时已有一定规模的企业或平台，投资版图更是已覆盖文娱传媒、游戏、企业服务、电商、教育、医疗健康、本地生活、汽车交通等数十个领域。

在长期保持投资活跃的同时，腾讯也对外呈现出低姿态。自2014年起，马化腾多次对外表示，要“将半条命交给合作伙伴”，保留被投企业的话语权。在腾讯投资的多家企业中，其股权占比大多数低于20％。

腾讯部分投资企业持股比例 奇偶派制表

不过，虽然在2015－2017三年间，腾讯亦有着投资蔚来、拼多多，小红书等处于初创期企业较为成功的案例。但整体上，腾讯“开放”模式对外投资的倾向变化已相当明显。

曾经更多的单方面扶持，再通过后续发展来实现共赢的方式，正转变为以腾讯对成熟企业的“笼络”，并通过资源置换和某种“排他”式潜规则来实现共同发展。

腾讯保留被投企业的话语权，维持自身在投资企业的低占股比例，甚至对外宣称放弃决策权，并不代表腾讯对被投企业的市场行为没有影响力。而这也是腾讯和诸多被视为“腾讯系”企业间能践行这一方式的前提。

例如，腾讯以开放的形式，为有投资关系的合作伙伴贡献了微信支付页面的入口，火车票机票版块由同程旅行承接，京东、美团、转转、拼多多、贝壳等不同领域的成熟企业亦在其中占有一席。

换来的，是微信支付在京东，美团，同程中的支付优先顺位，转转仅能通过微信作为唯一登录方式，拼多多部分百亿补贴商品仅限微信登录用户购买等“特权”。

微信支付的生态伙伴入口 奇偶派截图

具备一定规模的企业在被腾讯投资后，一方面可以借助腾讯给予的资金和资源进一步壮大，另一方面也开始以自有的资源，为腾讯在互联网不同领域的发展提供了便利。

腾讯作为投资方的这些举措，并非毫无依据，投资者对于初创公司和一定规模企业的入局和扶持，一方面是对被投资方的看好，另一方面也必然是希望投资者能够在投资收益，生态等各个方面给予回报。

但长此以往，腾讯也借此成长为了一家渗透到用户生活中方方面面的巨头。

2018－2021年间，这种“笼络”的趋势仍在持续，发展壮大的B站、斗鱼、虎牙、拼多多先后被腾讯增持，被看中时已初具规模的名创优品、新丽传媒、BOSS直聘、贝壳、喜茶等公司均在腾讯的投资之列。

据IT桔子的统计，截至2021年11月底，在互联网巨头投资版图现有独角兽公司的数量上，腾讯以58家独角兽公司一骑绝尘，其在汽车交通、电子商务、医疗健康、智能硬件四大重要赛道上有投资关系的独角兽公司均列第一。

但在最近的一年里，腾讯高举“开放”大旗，但已演变为“笼络”的对外模式，在变化剧烈的外部环境影响下，受到了空前的冲击。