94%的营收，74.6%的毛利率...

达到了平均预期

却没达到最高预期！？

对英伟达的要求，这么离谱吗？

英伟达，被高盛称为“地球最重要股票”的芯片巨头，但最新季度的财报一出，虽符合平均预期，但依旧备受争议！

第三财季，总营收同比增长94%，达到了351亿美元；净利润更是翻番，达到了193亿美元。调整后毛利率75%，符合预期，只是略低于上季。

图源：英伟达Q3财年财务数据截图

业务之下的细分：数据中心业务营收308亿美元，年增112%，超预期；游戏和AI PC业务营收33亿美元，年增15%，超预期；专业可视化业务营收5亿美元，年增17%，符合预期；汽车和机器人业务营收4.4亿美元，年增72%，超预期。

这些数字，都是让英伟达的股价在2024年里，暴涨近200%，也是成为全球市值最高的公司之一。

图源：英伟达近一年股价走势截图

但是为何财报出来了，却备受争议！并且华尔街的某些分析师的反应是：就这！？

尽管英伟达的营收增长速度无与伦比，但本季度的营收指引中值增长70%，却未能达到华尔街偏高端的预期近90%，让某些分析师，开始质疑英伟达的增长是否有局限性...

所以财报出来的当天，英伟达股价下跌，原因是尽管英伟达对其业绩指引超出了分析师的平均预期，但没有达到最高预期，所以导致股价盘后一度跌超5%，截止收盘收跌超2%。

图源：英伟达股价当日财报后走势截图

资本市场的投资者们，嫌弃同比增长94%的营收增长太慢，75%的毛利率太低了……？？

是不是有点苛刻了...

首先，是最直观的资本市场上：虽然现在的对于英伟达来说，目前的它的高股价，让那些分析师的反应的就是必须得高预期才能满足他们的期望值，并且最好是超过100%的增长，不然之前的都是已经被定价完了！

所以，他们若是真的按手里的股票价格来预期的，翻一倍价格接手的股票，如果低于一倍的业绩增长，就低于预期了呗...

所以这对于他们这些分析师来说，这都不够炸裂就是说！这哪能叫最高预期？这叫最终幻想吧...

其次，是Blackwell芯片推进不及预期：CEO黄仁勋确认该芯片已全面投产，且未来几个季度将供不应求。然而，四季度Blackwell的预计销售额不到 20亿美元，显示其实际推进速度慢于市场预期。（后边部分重点讲一下这块）

说是这样说！但英伟达还是依旧比较争气的。尽管如此，英伟达的数据中心业务部门营收同比大增112%，达到308亿美元。

图源：Counterpoint

虽然财报业绩的增速有所放缓，但英伟达依然保持着强劲的增长势头，特别是在数据中心业务上的表现依旧是保持了超过100%的同比增长，让人不得不佩服其在AI领域的领先地位。

而且这个数字大幅超出华尔街预期，并且超出了英特尔与AMD的合计营收。所以英伟达在AI领域的“最强卖铲人”地位依然稳固。

再次重点说到英伟达的Blackwell芯片，说是AI时代的明星产品，一点都不为过。

英伟达CEO黄仁勋表示，Blackwell芯片的需求“令人难以置信”，预计本季度的收入将超出之前预计的数十亿美元。而且，英伟达还在计划在本季度开始出货Blackwell芯片，并在未来一年加快步伐。

这意味着，尽管Blackwell芯片的生产和交付，由于因为设计缺陷被推迟了一个季度，但肯定的是它现在是要来了，而且预计在未来几个季度都将供不应求。

这不仅是因为Blackwell在性能上的大幅提升，比如在GPT-3预训练任务中每GPU性能比Hopper提升2倍，更因为全球企业对于AI算力的需求持续井喷式增长。

英伟达的Blackwell芯片，无疑将成为AI时代的强大推动力。在AI热潮的推动下，英伟达的财报和Blackwell芯片的表现显然是成为了市场的焦点。

而新芯片Blackwell的推出，也让人对英伟达的未来充满期待。毕竟，每一个都在看英伟达的Blackwell岀货量！現在那些芯片每一到两年就可能将速度翻番，现在是只要是有点钱，那些大厂都在堆芯片！

虽然市场对英伟达的预期总是“贪得无厌”，但英伟达似乎总有办法超出预期，这或许就是它作为AI芯片巨头的魅力所在吧！