TrustCoin：TUSD

针对USDT信息化不透明性，TrustCoin试图通过增加定期监管来减少风险。TUSD可以被理解USDT的升级版，通过增加频繁的KYC（用户背景调查）、AML（反洗钱）来增强监管，提高信息的透明度。然而，相应所带来的是额外的成本，投资者在提出变现的要求时，也会系要等待更长的时间。

此外，黄金作为另一种保值的法定资产，由此也滋生了稳定币。代表有DigixDAO（DGD）、HelloGold（HGT）等。然而，当用户提出兑换法定资产时，需要以汇款邮寄的方式，交易成本更大。

加密资产抵押型稳定币

法定资产抵押型所依赖的中心化带来的信任风险，是否可以通过加密货币本身来解决？由此，另一种稳定币出现在投资者视线：加密资产抵押型稳定币。

该过程可以用房产贷款抵押来类比。当用户向银行申请房产贷款时，需要将房产作为抵押从而获得现金。当房产升值时，用户将有更多的空间去申请更多的贷款，从而实现杠杆收益。当房产降值时，银行会催促还贷，若无法偿还，房产将被收走以降低银行损失。在稳定币的世界里，房产就是成倍抵押的加密货币，贷款就是系统发放的稳定币通证。这一系列可以通过智能合约在区块链上实现。

MAKER：DAI

作为加密资产抵押型稳定币的代表，DAI完全存在于区块链上，完全去除了对第三方信任中介的需求。利用基于以太坊的智能合约，DAI有效地实现了币值的稳定性，现今币值基本保持与美元锚定。在此作简要举例说明。

若抵押率为400％，用户每向系统抵押一个以太币，就可以获得0．25个稳定币DAI。若比太币升值2倍，用户可以偿还0．25DAI从而赎回抵押的以太币，从而实现2x收益。系统也会激励用户创造更多的DAI从而让币值重新与美元锚定。若比太币价值降至1／2，用户没有及时偿还DAI或者补充以太币时，系统将会检测出抵押物价值不足，将抵押的以太币拍卖，拍卖所得以DAI的形式偿还债务。

流程图简述：

DAI由抵押品（以太币）支撑。假设你持有以太币，并且你想要生成DAI。首先你需要把你的以太坊发送到一个称之为“担保债务头寸（collateralized debt position，CDP）”的地方。 CDP是一个运行在区块链上的智能合约，本例即以太坊区块链，并且存在于MAKER生态系统中。

当市场不稳定时，DAI的目标比率反馈机制（Target Rate Feedback Mechanism，TRFM）将被激活。TRFM被激活时，目标比率与目标价格都会不断迭代变化，通过激励用户来平衡DAI的供给。DAI的目标价格为一美元。

当DAI的市价低于一美元时，目标比率会上升。这会促使目标价格以更快的速率上涨，生成DAI会变得更加昂贵。同时，上涨的比率会导致持有DAI的收益上升，使DAI的市场需求上升。于是DAI供给的减少与需求的上升会导致市场价上升，直到达到目标价格附近。同理，当DAI的市价高于一美元时，目标比率会下降，导致生成DAI的需求上升持有DAI的需求下降，DAI的市场价会因此下降，直到目标价格附近。

DAI的稳定性很大程度上取决于以太币的市值。DAI相对成功的原因在于以太币的市价整体呈上升趋势（见下图）。若以太币价值出现“黑天鹅式”的迅速崩盘，系统是否还能承受巨大清算量还有待查证。

BitShare：BitCNY

类似的稳定币还包括BitCNY，即比特元。每一比特元的背后均有借款人抵押的至少两倍价值的比特股。为了实现每一比特股与一人民币的锚定，比特股系统通过智能合约设置了两个机制：“强制平仓”和“强制清算”。在此对于这两个机制如何实现稳定机制，作出简要说明。

强制平仓是由平台的智能合约发起。喂价是比特股内盘和外部交易平台的加权平均价，可以被视为总体的市场价格。当比特股价格下降，每一比特元所对应的价值也会低于一人民币。当抵押物率低于1．75倍时，强制平仓就会被触发，抵押的比特股会以喂价的90％挂单售卖用以偿还债务，剩余的10％将退还给用户。此时比特股的供给量增加，比特元却被回收而减少，因此比特元相对地会升值，进而回到锚定价格。

强制清算是由用户自行发起，为了保证一个比特元能够兑换出一人民币。若比特股市价下跌，甚至出现“黑天鹅”效应，所抵押的比特股即使在市场上售卖也很可能找不到买家。这时用户发起强制清算，智能合约会先将最低抵押率的比特股进行清算，直到清算量要求被满足。强制清算的价格为喂价的1．05倍，因此可以作为补偿支付用户。然而，因为比特股的价格波动剧烈，比特元在早期出现过持续清算而爆仓的现象。在比特股价格稳定后，比特元价格也逐渐稳定，市值总量得以增加。

由此可以总结出，加密资产抵押型稳定币解决了法定资产抵押所带来的信任风险的同时，某种程度上带来了币值浮动风险。币值的稳定很大程度上取决于抵押资产的价格稳定性，在价格剧烈波动的加密货币市场，系统在价格暴跌时的清算能力还有待考证。

无资产抵押型稳定币（算法银行）

由于前两种稳定币都依赖于其他资产得以保持价值，另一种形式的稳定币随即产生：无需任何抵押，系统可以通过算法增发、销毁货币得以控制货币价值。相对于前两种稳定币，这种形式的货币还处于早期发展阶段。

在法币的世界里，中央银行拥有发行法币，控制流通的权利，得以控制法币价值。在加密货币的世界里，中央银行将被智能合约取代。简单举个例子说明。如果将稳定币与美元锚定，当交易价格高于一美元时，智能合约就会铸造新币，流入市场拍卖，增加供给从而降低币值。当交易价格低于一美元时，智能合约就会通过回购货币，分发债券使得流通量降低。债券持有者将会在未来获得利息，直到债券被赎回。

Seignorage Shares

系统设有两种代币：一种为股份，另一种为稳定币。两种代币可以自由兑换，转换会收取一点手续费。当稳定币高于锚定价格，系统会自动增发，增加供给降低价格。当稳定币低于锚定价格，系统会自动将股份拍卖，所得融资用于回购稳定币，从而降低供给抬高价格。

然而这种机制在稳定币值迅速下降时，拍卖股份难以吸引融资，对于稳定币的需求会再次萎缩，使得融资变得更加困难，系统可能面临通货紧缩的死亡螺旋。

Basis

对于Seignorage Shares进行了改进，在股份和稳定币的基础上，引入了债券权。系统中存在三种代币：Basis， Bond Token， Share Token。其中Basis作为系统内的基本货币，与法币锚定价格，现今锚定一美元。Bond Token作为央行发行的债券，用于回购Basis。Share Token作为央行发行的股票，用于Basis众筹。Basis的稳定机制是通过另外两种Token实现的。

当Basis低于锚定价格，系统会发行Bond Token。用户可以使用Basis购买债券，每份债券会有一个Basis的息票收益。回购的Basis会进行销毁，从而减少流通量是价格升高。当价格高于锚定价格，系统自动增发，优先分配给债券持有者，并支付利息。为了避免死亡螺旋，系统还设置了偿还期限，即在一定时间后将不履行偿还责任。若还有Basis剩余，则按比例分发给Share Token持有者。虽然做了优化，该系统的稳定性还处于未知状态。

流程图简述：

综上所述，无抵押型稳定币摆脱了对其他资产的依赖性，通过系统自动调节货币流通量来稳定币值。然而，在加密货币价格直线下降时，这类算法银行可能陷入死亡螺旋，加上对此稳定机制的知识门槛较高，带来信任风险。相对于法定资产抵押型稳定币，无抵押型稳定币的市值相对存在更多的浮动。

稳定币应用：多币机制

虽然三种稳定币存在浮动风险与信任风险之间的博弈，但是从稳定币值来讲多少取得了一些成就，也吸引了投资者的注意力。这种稳定机制也在很多区块链项目的通证经济模型中出现。

通证（TOKEN）在区块链上的应用为其带来了诸多属性。在社区内的通证拥有使用权，可以用来交易社区内的产品服务。同时，通证又具有金融属性，代表所有权并具有激励特性，其价格会随着市场需求而波动。而只有价格稳定的通证才可被当作“货币”在生态圈内使用。因此，很多通证经济模型中出现了多币机制，并设计了一种稳定币。对于消费者来讲，稳定的货币更加容易流通，而不是作为一种资产储存在账户。对于投资者来讲，稳定的货币有助于对项目长期发展的判断，避免过多的投机者出现。对于开发者来讲，稳定的货币更有助于激励对于节点的维护与扩展。本节将举出实例说明。