美股隔夜小幅下挫，港股连跌三日累挫440点后，今日收跌1.7%，大市失守一万九关口；截至收盘，恒指大市成交额697.6亿港元。昨日盘后英伟达交出强劲一季度财报，美股期货大涨，但受到地缘政治影响，港股走势还是偏向于谨慎。

港股科网股普遍震荡下跌，阿里巴巴(09988.HK)跌超5.24%，京东(09618.HK)跌超4.11%，汽车之家(02518.HK)跌近3.6%，美图(01357.HK)跌超2.25%，顺丰同城(09699.HK)跌0.78%、百度(09888.HK)跌1.74%、美团(03690.HK)跌超0.91%。

杰富瑞发表报告指，中国寿险股今年以来上涨20%至40%，受惠于利息回稳及市场情绪改善，但该行警惕行业结构性挑战仍存，促请投资者维持选择性。富瑞偏好中国平安(02318.HK)，因其资产负债表的清晰度改善和更具韧性的承保利润能力。该行预测中国寿险股次季业绩好坏参半，季节性派息收入及股票利润低基数将推动投资收入及盈利按季及按年复苏，但5月至7月的高基数将拖累新业务价值出现负增长。

该行偏好中国平安，基于不高的估值，更强劲的承保利润能力及投资账簿清晰度增加，亦认为中国平安提供更具吸引力的相对价值。该行结束对国寿(02628.HK)的跑输大市评级，认为长期利率回稳及第二季盈利或改善。该行维持对财险(02328.HK)买入及新华保险(01336.HK)跑输大市评级。

快手-W (01024.HK)收涨1.72%，一季度收入294.08亿元，同比增长16.6%；净利润41.2亿元，同比扭亏为盈；经调整净利润为43.88亿元，同比增长10,347.6%。期内，用户总使用时长同比增长8.6%；线上营销服务收入增加27.4%至167亿元，电商业务GMV同比增长28.2%至2881亿元；平均日活跃用户及月活跃用户分别达到3.94亿及6.97 亿，分别同比增长5.2%和6.6%。

大和确认对快手(01024.HK)买入评级，并把目标价由85港元上调至90港元，相等于预测市盈率17倍。该行亦上调对快手今明两年每股盈利预测3%至8%，反映将出现的经营杠杆及效益改善。该行指，快手首季收入大致符合预期，但利润较市场预期高37%，日活跃用户及月活跃用户分别按年升5%及7%，日活跃用户日均使用时间在季节性影响下仍达129.5分钟。

该行预期，在内容供应多元化下，快手日活跃用户将在本季达到4亿。基于经营杠杆及效益改善，对进一步上调快手盈利感乐观，并上调今年盈利预测8%至173亿元人民币。该行相信外来广告增长加快及货架电商进展，将为短期的业务催化剂。

美银证券则发表报告指，快手再次交出一份令人满意的业绩，业务增长、利润增长强劲，前景可期。该行认为，快手业务增长前景依然乐观，主要由于618促销的良好势头和扩大的电商购物场景。公司表示，在第一季广告负荷稳定的同时，广告定价也在改善。

同时通过向高利润率的电商和广告业务的组合转移来提高效率，并控制营运成本，将继续推动利润增长。整体而言，该行维持快手第二财季及全年度商品成交金额按年增长25%预测，同时将2024和2025财年经调整净利润预测分别上调7%和2%，目标价由75港元升至78港元。重申买入评级，因盈利趋势稳健，快手亦宣布了一项新的股份回购计划。

金山软件(03888.HK)收涨1.37%，美银证券发表研究报告指，金山软件024财年首季营业收入按年增加8%，与市场共识及该行预期一致。主要由于公司旗下办公室软件业务录得稳健增长，不过部分被线上游戏业务按年下跌1%所抵销；净利润按年增长48%，按季则增长39%，主要受惠于联营公司的营运杠杆及亏损减少因素。

此外，金山软件管理层因应旗下游戏业务加速增长，将2024财年游戏业务收入增长目标，由单位数提升至约10%。美银证券因应上述情况，将金山软件2024至2026财年的净利润预测上调10%至12%。并指公司仍是该行于内地软件领域的首选，同时将其目标价由35港元上调至36港元，重申买入评级。

网易-S(9999.HK)午后跌幅进一步扩大，一度跌近6%至144.7港元，为连续第三日下跌，股价创4月23日以来新低，三日累跌超12%。网易即将于今日港股盘后公布业绩。机构预计网易2024年一季度实现营收267.86亿元，同比增加6.95%；每股收益12.13元，同比增加17.0%。

另外，摩根士丹利发表报告，下调对网易美股投资评级，由“增持”降至“与大市同步”，ADR目标价由120美元降至100美元。该行下调对该股今年至2026年每股盈测介乎6%至12%，料今明两年游戏收入及纯利按年升6%至7%。该行称，基于见到多项风险出现，已在4月把网易剔出首选股名单。

小鹏汽车-W（09868）收跌5.34%。招商证券发表报告指，小鹏汽车首季亏损大幅收窄，产品结构改善拉升销售均价，服务收入增长改善毛利率。管理层指引第二季交付料2.9万至3.2万部，对应5至6月平均交付各1.1万部。报告指，新系列车型MONA将在6月发布并在三季度规模化交付。凭借成本控制导向的研发，预计MONA毛利率将超过X9，对公司销量与盈利能力显著拉升。

此外第四季公司将发布全新B级轿车F57。从第三季开始公司将逐季度推出搭载最新硬件方案的新车型及改款车型，销量及毛利水平有望持续改善。下半年公司将持续拓张海外销售网络，预计第二季海外销量占比将达到10%。招商证券上调小鹏汽车2024至2026年收入预测各3%、3%及2%，调低亏损额预测各16%、23%及34%，反映公司内部改革后降本效果，以及技术输出带来持续性的盈利贡献。该行维持“增持”评级，目标价由41港元升至45港元。

拼多多交出超预期的一季度财报。杰富瑞发表报告指，拼多多季绩好过市场预期，管理层表示，在市场竞争下重视用户体验，因为顾客会就不同平台作出比较，强调高质素消费模式、供应链及生态系统。全球化处于早期阶段，目标是创造长期价值。该行维持其“买入”评级，目标价由161美元上调至193美元，以反映业绩后最新业务发展。该行预期拼多多将会进一步投资，以推动用户参与度及数量提升，销售及推广开支的收入占比将会按年下跌，集团将会集中于长期增长多于近期的盈利能力。

腾讯控股 (00700.HK)收跌0.68%。腾讯云公布全新大模型升级方案。据腾讯方面介绍，主力模型之一混元-lite模型，API输入输出总长度计划从目前的4k升级到256k，价格从0.008元/千tokens调整为全面免费。最高配置万亿参数模型混元-pro，API输入价格从0.1元/千tokens降至0.03元/千tokens，降幅达70%。

港股阿里巴巴(9988.HK)跌6%，消息面上，阿里巴巴正在考虑发行债券来资助股票回购和增长，阿里巴巴正在考虑发行50亿美元的可转换债券。

今年5月以来，国内已经有多家厂商大模型价格战硝烟四起，包括阿里云、百度智能云以及科大讯飞等，均官宣旗下大模型大幅下调价格，甚至免费开放。业内人士分析，通过降低价格门槛，大模型厂商有望吸引更广泛的企业用户群体，帮助大模型厂商平衡收入和成本。

阿里影业(01060)收跌4.9%，消息面上，阿里影业将于5月29日举行董事会会议以审批末期业绩。公司此前发盈喜，预计3月止财政年度将利润不低于2.6亿人民币，相较上年度亏损2.91亿人民币，实现扭亏为盈；整体收入预计增长超过40%。

公告称，扭亏为盈主要是线下娱乐业务强劲复苏，全国电影总票房大幅提升；及集团参与出品及发行的优质影片数量大幅增加。若大麦收购事项于2022年或2023年4月1日发生，年内集团经调整EBITA将不低于10亿人民币，增长超过700%。

汽车街(02443.HK)发布公告，将于5月23日至5月28日招股，拟全球发售股份1500万股，公开发售股份150万股，国际发售股份1350万股，每股发行价10.20-11.20港元，每手200股，预计5月31日上市。汽车街是一家专注于提供二手车交易服务的中国企业。其作为连接二手车买家和卖家的交易中介，通过旗下的交易平台以同步拍和在线拍两种拍卖形式促成二手车交易。

联想集团(02992.HK)收跌0.88%。联想公布财报，全年营收568.6亿美元，市场预期562.1亿美元。联想集团第四季度营收138.3亿美元，市场预估130.9亿美元，同比增长9%；第四季度净利润2.48亿美元，预估1.584亿美元，同比增长118%。

全球PC市场持续回暖的信号得到进一步的印证。集团核心主业个人电脑业务第四财季继续扩大领先优势：全球市场份额22.9%，增速高于市场近6个百分点，并在全球五大区域市场中的四个位居第一。而在生成式AI掀起的全球生产力再革命的大浪中，集团确立了在AI PC这一新物种领域的领跑者地位：率先定义了真正AI PC的五大特征，相关产品亦于近期领先上市。

中金研究发布报告称，海外资管持仓规模下降，部分机构加仓。1）一季度海外资管机构（主动+被动）持有中资股市值6,041亿美元，较四季度小幅减少74亿美元（-1.2%），这一降幅小于同期MSCI中国指数2.2%的跌幅。2）进一步看主动型机构，持有中资股市值下降1.6%至4,347亿美元（vs. 四季度4,418亿美元），降幅同样小于指数跌幅，部分头部机构（如Vanguard、Capital Group、FMR等）中资股持仓规模甚至有所提升。3）一季度中资股的持仓比例（中资股/总资产）为1.2%，较四季度小幅下滑0.1个百分点，依然处于2016年以来的最低水平。

对于当前股市的波动，思睿集团首席经济学家洪灏22日表示，从股市来说，市场正处于躁动的边缘。我们只需要在干柴里投入一点火星，干柴烈火就会起来。房地产行业史诗级的政策有可能可以缓和一些下行压力，但可能无法从根本上改变格局，当然我们不排除有更大的“招”。在当前的大环境下，我们先出了第一步“大招”，包括降低存款准备金率、降低利率等，但这显然只是第一步救助的措施。

相比于美国央行、欧洲央行和日本央行的放水力度，中国资产负债表的增长倍数要远低于其他主要经济体。今天(5月22日)，超长国债收益率一下子下降到1.5%，这代表市场认为，如果房地产问题不解决，我们的长期通胀前景可能会越来越低。在持续低通胀，并且过去十几年央行从未进行过量化宽松的背景下，我们有空间、有政策环境、也有需求进行量化宽松。可以想象，我们中央政府凭借非常干净的资产负债表，它将成为下一个经济周期的起点。

来源：港股研究社

       原文标题 : 港股今日为何避险下跌？