文 ｜ 谢泽锋

编辑 ｜ 杨旭然

360衰落了，新能源却火了。

当前，周鸿祎旗下的两大事业如同一个跷跷板，这厢是一路向南的三六零股价，那厢则是哪吒汽车不断增长的销量。

三六零股价如今已经跌回借壳前，中途参与的投资者若持有至今全部被套，市值蒸发超4000亿元，净利润三年暴跌74％。曾经的网络安全龙头日渐凋零，沦落到靠广告存活。

倔强好斗的周鸿祎迫切需要抓住新的稻草——这些年他拼命追风，造手机、玩直播、入股新能源汽车，甚至在元宇宙里也要搅和一把。

创业二十多载，那个怼天怼地、到处开战的周鸿祎收敛了许多，变得更加低调，他的火气小了，但360也一点点消失在人们的视野中，沉落为二线厂牌。

时至今日，52岁的周鸿祎并不甘心被遗忘，他在金融和直播业务上赚钱，在新能源汽车和元宇宙方面押注未来。他仍然是那个在不断入局和折腾中博取存在感的红衣大炮，只是江湖早已不是那个由他任性的江湖。

01 凋零

三六零从回A上市当日开盘4442亿元市值的高峰，跌落至今仅有不到600亿，跌没了87％。

“360的商业模式比较奇葩，挣着最庸俗的广告钱。”

2021互联网安全大会上，一向心直口快的周鸿祎直接挑明了360面临的问题。只是，这笔自喻“庸俗”的钱，也不好赚了。

三六零的业绩正呈现肉眼可见的断崖式下跌，2021年公司营收108．86亿元，同比下降6．28％；但归母净利润只有9．02亿元，还不足上一年度的零头，同比骤降近七成。

拉长来看，三六零自2018年回A上市后，营收下降了17％，净利润暴跌74％。更加令人堪忧的是，讲了那么多年“大安全”故事的360居然沦为一个“广告商”。

当前，360过半收入，超六成利润来自于互联网广告业务；安全业务收入占比仅有13％，利润只有14％。

广告服务高达70％的毛利率，让360铤而走险。在去年的央视“3．15”晚会上，360搜索发布虚假医药广告的违规操作被公开曝光。

2016年，360曾在魏则西事件后宣称清除一切医疗广告。周鸿祎更是猛批百度，并公开承诺：医药广告的钱不能挣，良心更重要。

然而五年后，周鸿祎活成了曾经那个自己最痛恨的人。风波过后，360广告业务遭受重创，不仅丢了名声，更揭开了这家网络安全明星企业的伤疤。

赚取了这笔庸俗钱后，周鸿祎的自说自话仍在继续：“360每年在安全上投20亿－30亿，用于核心技术研发及高水平团队建设。十年下来，已累计投了几百亿，360也已经是中国最大的安全公司。”

PC红利早已成过眼云烟，移动互联网浪潮亦没有抓住，兜兜转转，周鸿祎再度加码安全业务。

他通过投资安全公司，展开＂大安全＂战略，360先后并购了亿方云、织语、瀚思科技等公司，试图将信息安全、数据安全、系统安全和运营体系安全等融为一体，打造出一个安全可靠、智能高效、开放共赢的政企安全新业态。

2021年，360安全业务收入13．81亿元，同比大增71％，但在整个营收盘子里的占比还是太小。和同行业对比来看，也是主要玩家中体量最小的。

为推进“360 安全大脑”计划，周鸿祎大笔进行研发和销售开支。2021年，360投入了31．29亿元的研发费用，22．33亿元的销售费用，接近总营收的一半。

高强度的投入持续拖累公司业绩。今年一季度，三六零业绩仍未见起色，营收、净利润、扣非净利均在下滑。

业绩颓势不减，股价节节败退。三六零从回A上市当日开盘4442亿元市值的高峰，跌落至今仅有不到600亿，跌没了87％。而即便如此，当前其动态市盈率居然仍高达69倍。

更另他汗颜的是，当前585亿元的市值甚至低于当初私有化估值（93亿美金），6年过去了，一家号称互联网科技的公司不进反退。上市后，三六零两次募资共551．6亿元，分红仅有14．2亿元。

可以说，360上市即巅峰，周鸿祎把360最好的年华留在了美国，成熟期甚至衰退期时回到A股。

随着360业务的凋零，这场中概股历史上最大私有化回A大戏，已经被时间证明为一场布局精密的资本游戏。