字节跳动值几个快手？

字节跳动究竟值多少钱，目前存在多个说法。有一种业内的说法是，抖音业务板块的三大核心业务抖音、西瓜视频、今日头条可以分别对标快手、B站、百度信息流产品的估值水平，综合比较下来，抖音业务板块估值在8500亿港元左右。

但这种对标方式其实没有考虑到整体上抖音作为短视频行业龙头背后的生态价值与头部马太效应的加持。在笔者看来，该估值是相对偏低的。

事实上，字节跳动的估值经历过上涨、下行，再度回升的曲线过程。根据相关资料与数据显示，字节跳动在2020年11月的一轮融资，由美国私募股权公司红杉资本和KKR领投，对应估值约1800亿美元。而在2021年7月，抖音估值曾高达5000亿美元，此后呈现下行走势，到了10月份估值就只剩3600亿美元了。

而此前彭博社援引知情人士消息称，二级市场股权交易表明，字节跳动的估值现超过2500亿美金（约1．95万亿港元），仅次于腾讯、阿里。

不过，将该估值放到当前港股大环境来看，2500亿美金的估值或许有点偏高。从核心市场赛道来看，它对标的肯定是快手，抖音日活用户6个亿，快手3个亿，日活差距是一倍，从营收来看，快手与字节的差距非常大。

据腾讯《深网》此前报道，知情人透露，2021年，字节跳动仅广告收入就高达2600亿元，其中抖音广告收入约1500亿元，是今日头条约450亿元的3．3倍，且两项合计占其总广告收入的75％。仅凭借广告收入一项，字节跳动就超过了99％A股上市公司的营收，位于中国海油、海尔智家、比亚迪、金龙鱼等知名企业之上。

2021年，快手实现营收810．82亿元，与字节跳动的广告营收差距就是3倍以上。

从目前来看，快手估值跌跌不休，相对去年高峰期高达1．75万亿港元市值，目前缩水8成以上。截止到5月6日，快手市值是2564亿港元。

由于互联网行业的网络效应和马太效应的存在，市场龙头的估值与价值都要远高于市场老二。随着西瓜视频、火山小视频等视频平台被整合到抖音集团体系之下形成协同作战，抖音在短视频领域有望占据更多份额，两者的市值差距有可能拉大。

对比营收层面以及未来市场份额的成长性来看，抖音市值至少在快手3倍以上。再考虑到抖音的直播电商的商业化正在加速推进，综合营收天花板更高，从目前的业务布局来看，抖音集团的业务更加多元化（相对而言，快手无论是营收还是产品业务结构都要更加单一）。

此外，抖音在算法、内容护城河以及内容爆款打造上（从张同学到刘畊宏）要强于快手，内容营销与商业化潜力上、未来的成长性与护城河壁垒，抖音无疑都要优于快手。

再基于互联网行业二八效应，保守估计，抖音集团的估值或在万亿港元以上，但要超过1．5万亿港元或许有难度，其当前市值空间或许在4～5个快手之间。

目前的问题是，抖音的国内广告增长正在放缓，早在去年11月18日，字节跳动内部会议就曾确认，字节跳动国内广告收入在过去半年的时间内停止增长。

从行业来看，2021年中国在线广告销售额的整体增长率从一年前的13．8％降至9．3％，从今年不确定性的疫情下市场环境来看，字节跳动要面临的广告营收增长环境更不乐观。

抖音广告营收的潜力已经释放的差不多了，未来的增量无疑就是在直播电商市场，在电商赛道上，抖音与阿里、拼多多、美团等电商零售公司短兵相接可能难免。美团切入直播，拼多多玩起了短视频，彼此切入对方腹地，一场恶战难免，抖音能在电商领域切下多大的蛋糕，决定了它的市值增长空间有多大。

整体而言，目前字节跳动已经错过上市的最佳时期。在去年上半年，无论是用户增长还是广告营收都处于高速增长期，目前这两项指标都在趋向于见顶，营收增长高峰期也已经过了。从整体的市场环境来看，大厂都已经进入存量市场，不再可能维持高增速。

字节跳动选择此刻上市也有资本的压力，原始投资人之一的海纳国际集团直接表明态度，再不上市就要出售所持股份了。

从原始投资人的此前预期来看，抖音集团的市值至少是往2万亿港元的高度走，快手上市的时候赶上了一个好时候，彼时其上市之后巅峰期超过2万亿港币市值，如果彼时字节跳动上市，其市值保守估计达到3．5～4万亿港元问题不大（1．5～2个快手）。

但今年由于整体互联网公司溢价缩水，基本都处于低估值水平，字节跳动其估值对标获得的溢价可能会很低，也就是说，字节跳动上市或面临股价被低估的可能性，很难达成原始投资人的预期。

互联网公司的投资与估值逻辑正在回归到行业和公司的基本面表现，也正因为如此，上市即破发的可能性较少，也给字节跳动自己预留更好的成长性。

今年来，港股过山车行情背后，源于市场被垄断性监管与美联储加息等担忧笼罩，港股暴跌有一定的非理性因素，目前利空即将出尽，港股见底的行情趋势比较大。

在过去，充当港股市场压舱石的一直是腾讯公司，但如今，字节跳动的到来，给港股市场添了第二块压舱石，在市场大幅波动的时候，投资者最大的诉求是降低波动，字节跳动的上市对于稳定投资者情绪与提升市场信心有一定作用。

目前资本市场更关注互联网企业的可持续发展能力以及在新的业务增长点上是否具备更强的扩展性与潜力。

直播新电商的增长速度、广告营收的稳定性以及第二增长曲线的业务能力，决定了字节跳动未来的市值潜在成长性。字节跳动当此之际上市，赌的是市值增长的想象空间，逆市而动，降低资本市场预期，对于不缺钱的字节跳动来说，失之东隅，可能收之桑榆，也未必不是一个好的思路。

作者：王新喜 TMT资深评论人 本文未经许可谢绝转载

       原文标题 : 字节改名有深意：“抖音集团”值几个快手？