客观、充分的披露信息,是躲不掉的。

文 | 丰远

在今晚播出的央视315晚会上,人脸识别、数据信息泄露成为最受关注的消费话题。

而在上周,AI企业批量冲击科创板也有了最新动态。继此前云知声上市终止后,依图科技主动提出中止申请,而云天励飞和旷视科技,则分别进行了问询回复和递交招股书。

但来咖智库发现,这些主营业务侧重机器视觉识别的AI企业,都避谈人脸识别以及数据隐私泄露的问题,但监管层显然已经注意到这个情况。在云天励飞最新披露的审核问询函中,其中34个问题主要涉及其股权结构、董高监等基本情况、发行人行业特点和竞争状况、行业政策和数据使用、核心技术、关联方和关联交易、同业竞争、毛利率以及行政处罚、未决诉讼等内容。

通过分析云天励飞对审核问询函的回复内容,我们也能发现旷视科技存在的一些显著问题。

01

旷视科技毛利率波动大

离行业尚有较大差距

继香港上市未果之后,旷视科技此次再度在上海向IPO发起了冲击,拟募集资金60亿元。尽管已时隔19个月,但旷视科技的财务状况依然没有太大的变化,基本面也和它的AI兄弟们一样。正如来咖智库在此前《扒了多家AI企业招股书后,窥见云知声上市终止的秘密》一文所说,这些AI企业的营收虽然保持年度增长,但净利连连亏损,而且存在研发投入大、客户集中度高的问题。

最新的招股书中,旷视科技称自己是一家聚焦物联网场景的世界级人工智能公司,公司以物联网作为人工智能技术落地的载体,通过构建完整的AIoT产品体系,面向消费物联网、城市物联网、供应链物联网三大核心场景提供经验证的行业解决方案,实现人工智能的商业化落地。

在营收方面,旷视科技2017、2018、2019年营收分别为3．04亿元、8．54亿元、12．60亿元,年均复合增长率达104%;2020年前三季营收为7．16亿元,低于2019年同期。与此同时,自2017-2019年及2020年前三季,旷视科技累计未弥补亏损为142．5亿元,其中2017年、2018年、2019年以及2020年前九个月,净亏损分别达到7．75亿元、28．00亿元、66．43亿元和28．46亿元。

而在毛利率方面,从2017年到2020年前三季度,报告期内旷视科技主营业务的毛利率分别为50．96%、62．23%、42．55%及44．24%,波动较大并不稳定。旷视科技对此表示,公司属于战略新兴行业,亦不断在推动人工智能的商业化落地,在快速成长过程中,公司的产品结构、具体项目情况、外购材料和服务成本占比变化、市场竞争等因素对毛利率的变化均将产生影响。若未来影响公司毛利率的因素出现较大不利变化,公司的毛利率可能存在大幅波动的风险。

值得注意的是,旷视科技的毛利率虽然看似在较高的水平,但离行业尚有差距,这从云天励飞最新的问询回复中,也能得到印证。

对于监管层“关于重大事项提示与风险因素”的问询,云天励飞在回复中补充到,“报告期各期,公司毛利率分别为42．39%、56．34%、43．71%及40．46%,整体呈现先升后降的趋势。视觉人工智能行业随着新竞争对手的加入和人工智能技术的普及化,行业内可比公司平均毛利率水平整体呈现下滑趋势,2017年-2020年9月行业内可比公司平均毛利率为70．03%、70．95%、66．05%、59．79%,市场竞争可能有所加剧,从而导致公司的毛利率进一步下降的风险,对公司盈利能力产生不利影响。”

02

信息披露不充分

仅提资本规模较小是唯一劣势

对于此次批量冲击科创板的AI企业,监管层对其的行业地位以及市场竞争也是最为关注,要求进行客观、充分的披露相关信息。

比如对于云天励飞的行业地位,在审核问询函就提到,要求提供发行人在产业链中的位置、客观分析国内外行业发展现状对发行人市场竞争状况的影响,视觉人工智能主要应用于安防领域的原因,在其他行业的技术难度及要求等方面是否存在差异等。“除安防场景外,发行人相关产品能否用于其他场景,未予以拓展的原因及面临的主要壁垒。”

云天励飞回复称,视觉人工智能技术的发展诞生于安防相关领域,该领域也是技术最成熟应用的领域。目前非安防场景项目规模相对较小,一方面是因为人工智能解决方案场景需要一定的时间进行场地勘探、调研、方案设计、软件调试等工序,且不同场景也有不同的需求,部分场景尚处在解决方案的初步打磨阶段;二是传统产业客户需要一定的时间接受人工智能产品,目前市场接受度及渗透率依然不高,公司目前战略是为寻求AI赋能的主要客户打造标杆案例,再逐步覆盖至传统产业内其他客户。

这对旷视科技来说同样如此。目前从主营业务上看,旷视科技营收规模最大、增长最快的业务仍然是城市物联网,也就是俗称的“AI+安防”,2020年前三季度占总收入的64．3%。而主要发力的供应链物联网,即“AI+物流”对总收入贡献还不大,2020年前三季度该部分收入占总收入7．49%。

在市场竞争方面,监管层会要求发行人客观所属行业定位,细化披露发行人主营业务产品所处细分行业的基本情况,包括行业发展状况及发展前景、主要产品类型、市场竞争格局及主要参与者、技术发展状况及未来趋势、发行人产品的市场份额情况等;以及结合发行人产品的市场地位、技术水平、与同行业可比公司的比较情况等,客观充分披露竞争劣势,并充分揭示相关市场竞争风险。

对于上述的问询,云天励飞在回复中补充称,公司当前专注于视觉AI领域,公司的竞争力来源于自研的算法、芯片技术、自研技术间的高效适配,以及大型解决方案的实施经验和系统落地工程能力。但报告期内公司芯片尚未形成大规模销售,发行人芯片的市场份额尚无法可靠评估,但总体市场份额仍较低;相较于NVIDIA等业内知名AI芯片厂商,公司AI芯片产品种类仍较少,业内知名度仍待提升;从整体市场份额来看,公司属于行业内的初创企业,在AI解决方案市场份额尚小,按此规模测算,公司的计算机视觉解决方案市场份额预计在1-1．5%之间。而且相较于华为、海康威视等大型厂商,公司的市场份额仍较低,业务与技术的竞争力尚待进一步提升。

而反观旷视科技的招股书,对于竞争劣势的描述,仅仅只有寥寥数语,提及唯一的劣势就是资本规模相对较小,称人工智能行业具有竞争激烈、研发投入大、不确定性高、产品更新换代快的特点,公司需要维持较高的研发投入,存在一定的资金压力。

还有与同行业可比公司的比较方面,旷视科技综合考虑业务的相似度情况,选取商汤科技、依图科技、云从科技、云天励飞、寒武纪、汇顶科技、 虹软科技、海康威视为公司的可比公司,但只是简单介绍了可比公司的基本情况,而营收、利润以及核心产品、技术等重要信息都没有。这些显然都与监管层要求发行人进行客观、充分披露信息的原则相违背。