字节跳动的预期管理：作用于心理层面的收购操作

2020-11-20 17:04

机构不来没关系，京东数科还有“爸爸”，京东2020年2月25日公告：

将利润分成权转换为京东数科35．9％的股权，同时向京东数科增资17．8亿元用于收购额外股权，京东将累计持有京东数科36．8％的股权。17．8／（36．8％－35．9％）＝1977．8亿元，京东数科估值接近2000亿元。

图8：京东公告，来源：SEC网站

不到1％的股权交易，让京东数科估值从1300亿元提升到2000亿元，多了700亿元，这操作很精髓有没有？

6、完美日记的营收百米冲刺：国货之光是如何炼成的

什么样的营收规模拿什么样的估值，上市前冲收入就是冲估值（只有高段位投资者会不局限于收入增速去全方位评估）。玩法有很多种，拿最近在做IPO的完美日记举例，它们冲收入的方法是疯狂营销＋电商购物节超越同行的打折力度。

营销费用，2020年完美日记营收32．7亿元，营销费用20．3亿元，占收入的62．1％。你知道，美妆公司毛利率大概70％多（完美日记是60％多），扣掉营销费用基本无了，就是拿钱换量。

图9：完美日记营销费，来源：招股书

冲收入的另一个方法就是电商购物节疯狂打折。

就比如说2019年618，其它彩妆品牌折扣率没有低于7折的，中位数差不多是9折，而完美日记你知道几折吗？维恩咨询给的数据是3．6折。通过疯狂打折，完美日记稳住618彩妆TOP10里的第1的名次，国货之光就是这么炼成的。

除了完美日记这样的，冲收入还有其它玩法。

比如卖家电的卖白酒的消费行业，让经销商压货，以经销商的库存为代价放大自己的收入。另外还有一些违法的野路子，比如通过注册大量壳公司做关联交易，虚增利润欺诈投资人。

7、两点建议：写给用心做公司企业家

诸如此类市值管理方法不胜凡举（更有甚者直接和资金勾兑拉升股价），以上大部分招数都略微偏门。真正的市值管理是“价值创造、价值运营（增发和回购等）、价值实现（上面的说的IR）”，最核心的还是价值创造。

而顶级的最令人心驰神往的价值创造，我们认为有两点：

通过知识产权（主要是专利）布局，形成壁垒，建立“标准”——三流企业做产品、二流企业做品牌，一流企业做标准——如华为，如大疆（诚然大疆仍须进一步追踪观察）。

通过解决重大难题，提升社会运行的效率，引领产业升级。比如阿里提升商品流转效率，比如恒瑞顶上创新药研发的高地。

一家公司完成IPO只是开始，恰恰像马拉松赛跑，开始既重要也不重要，只有坚持到最后的人，才能成为胜利者。

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