腾讯做了怎么办？

虽然腾讯投资自带光环，但是姚磊文在“战场上”也并非无往而不胜。

有时候为了投进一家公司，投资过程中需要做很多工作：堵门、长聊，给每个老投资人打电话，能想到的方法几乎都会用上。

“很多人认为好像是做我们这个工作很容易，大家都愿意接腾讯的钱，很多时候不一定是的。”姚磊文感叹道。

腾讯能够带来的资金和资源支持对创业公司来说无疑是诱人的，但也有一个古老的问题留待解答：如果腾讯也做了这个业务怎么办？这里面潜藏着两层含义：对于尚未接受腾讯投资的公司而言，如何处理与腾讯的竞争关系；对于已经接受了腾讯投资的公司而言，腾讯自有业务与其又如何竞争合作。

面对「资本侦探」有关腾讯自身产业互联网的业务布局是否会影响创业公司接受投资的疑问，姚磊文坦言，“我觉得会有一些的，我说的比较坦率。”但是对这个问题，腾讯投资有自己的解法。

首先是经年累积下的品牌和口碑。

姚磊文介绍，虽然有的公司会担心会不会站队，但腾讯此前在TO C端的投资给外界留下了强烈的认知：我们对创始人非常友好，非常开放，非常支持创业公司，在市场上有口皆碑，在TO B端，姿态是一样的。

其次是共同做大蛋糕的愿景。姚磊文表示，腾讯投资的整体逻辑是产业互联网空间巨大，腾讯可以和被投公司，包括生态里的其他公司有更多的竞合关系。“我们不完全排斥有竞争的公司，而且我们在很多Case上也会说服有竞争关系的公司接受我们的投资。”

小鱼易连是一个比较典型的例子，这家成立于2015年的公司主要业务是云视频会议，与腾讯旗下的腾讯会议显然存在竞争关系。接洽小鱼易连时，腾讯投资已经意识到其未来与腾讯自身业务可能存在一定竞争，但也有互补和协同的地方。小鱼易连很重要的一块业务是硬件业务，这恰恰与腾讯会议优势互补。小鱼易连也接受了腾讯的投资，并且腾讯成为了其非常重要的投资人。2019年12月26日，小鱼易连作为腾讯会议的首批合作伙伴出席了腾讯会议的产品发布会，双方旨在围绕硬件研发联合输出解决方案，构建互联互通的办公协同场景。

第二个例子是做反欺诈和内容审核的数美，同样腾讯内部也有类似产品，在争取这个项目时，腾讯投资也遭遇了数美创始人包括其他投资人的质疑：腾讯自己也有这类业务，对数美的发展不是很好。但是经过沟通，数美CEO唐会军还是果断接受了腾讯的投资。

之所以与有竞争关系的公司能达成投融资关系，其背后体现的是腾讯投资在资源支持、资源互补上的竞合思路。

在消费互联网时代，腾讯投资的诸多被投项目与腾讯能够发生很好的战略协同，而在产业互联网时代，相关逻辑必须更加多元。因为产业互联网链条更长，客户需求非常多元化，生态构建会更复杂，需要多方合作，多种能力一起来构建整个的生态。

对此，姚磊文阐释了“产业互联网生态框架”的结构：

首先底层是类似消费互联网这样的逻辑，腾讯提供底层的基础能力，腾讯云提供各项包括IaaS、PaaS、计算、存储、服务器的能力。这是框架的底座。

在底层逻辑之上是腾讯的各项模块化能力，包括AI、音视频、安全等能力，这些是服务好客户非常重要的基础。

在模块化能力之上，腾讯C端连接能力非常重要，通过微信、小程序、公众号这些手段，生态可以更好触达到C端去，这也被视为腾讯的独到竞争力。

有了大的框架后，腾讯投资还利用基础能力和TO C能力，构建大的服务体系，包括自有产品如企业微信、腾讯会议，也包括第三方的产品，如被投公司和生态内其他公司的产品，从而形成产品矩阵去服务客户。

而由于产业互联网的客户需求非常多元，因此，在服务客户的过程中，腾讯既需要很多产业伙伴帮助做好定制化的交付和实施，也需要集成商的伙伴一起联手服务好企业客户，最终形成生态概念，达成各方协作、共生服务用户的过程。

姚磊文对「资本侦探」表示，腾讯投资对投资公司的帮助一方面是底层的基础能力及TO C的连接能力，第二是借助腾讯的品牌效应，在获得订单后分包给投资公司，进而实现从业务、销售到技术产品等多维度、立体化的帮助。

财务还是战略？

事实上，腾讯TO B侧投资遇到的挑战，也是腾讯投资长期以来一直需要回答的问题：财务投资与战略投资，哪个才是腾讯投资的底色？在腾讯投资自身看来，二者并没有明确的分界线。

“财务投资和战略投资二选一的逻辑，本身就是不成立的。不管别人怎么看，支撑投资核心逻辑的，始终是腾讯产业互联网生态的大框架。我们始终在基于产业格局和生态做投资，而不是用财务和战略给所有标的做一刀切的划分。”

姚磊文表示，按照业务相关性（从低到高）、投资方式（从少数股权到并购控股）两个象限，可以将腾讯的TO B侧投资布局思路分为三大部分。

高业务关联x并购／控股——基础能力类，业务相关性投资，通过收购补齐平台必须具备的能力，如收购Coding是为补齐腾讯在通用工具上的基础能力，帮助更好的服务开发者。

高中低业务相关性x少数股权——业务协同类，主要分为三类，一类是能够与腾讯一起开拓垂直场景的客户，第二类是重要的集成商，或者有实施交付能力的合作伙伴帮助腾讯落地方案，第三类是可以补齐腾讯产品能力的，能够帮助更好的构建业务生态，满足客户全方位、全场景的需求。

低业务关联性x少数股权——前瞻性布局，产业互联网是非常大的范畴，腾讯自己做的领域肯定有限，因此更大的领域需要通过投资布局来抓住市场机会。这类布局的特点是，单独看这些公司跟腾讯的平台没有显性的、立刻的协同，但长期来看，这是有战略价值的赛道，可以和集团产生好的化学反应。投资做医疗信息化和服务的太美医疗是一个典型案例。

在具体操作上，为了更好的与腾讯产业互联网协同，腾讯投资部与云与智慧产业事业群（CSIG）会进行频繁密切的沟通。

姚磊文透露，腾讯投资相关的项目都会与CSIG领导层包括腾讯公司高级执行副总裁、云与智慧产业事业群总裁汤道生（Dowson）去讨论，“不管是说基础性投资、协同性投资、前瞻性投资我们都在一起讨论，双方分别发挥各自在业务评估和投资价值评估上的专业能力，共同集思广益做出最后的判断。我们每一个和产业互联网相关的交易，Dowson肯定都会知道，都会把他卷入进来讨论。或者他们那边会来推动交易、提出（投资）想法，我们去分析，最后去推动决策，都是完全透明的。”

而最终是否投资，则由投资委员会来讨论决定，“至于每个公司最后怎么决定拍板，每个公司有每个公司的逻辑，专业的人做专业的事。”

与消费互联网不同，产业互联网存在回报周期较长，规模化扩张速度相对较缓的特点，这由之为投资者带来了更大的退出挑战，而作为腾讯的CVC，腾讯投资在这方面压力相较小很多，这也被腾讯投资视作自身很大的竞争优势，在相对较小的财务回报压力下，腾讯投资可以更长期的陪伴被投公司成长。

如今，腾讯在产业互联网领域的探索仍在爬坡过程中，在姚磊文看来，在一个充满机会的赛道面前，投资更多充当着“空军”角色：如果自己做业务需要从头组建团队、做产品和方案、服务客户，有机增长就会慢一点，而投资可以空投某一个领域，很快去启动，很快了解这个行业，很快布局一个方向。

“我们有地面部队：自己的CSIG与企业微信等，我们也有空军：腾讯投资，不管是轰炸还是空投有自己的一些做法，配合着我们地面部队立体化作战的一个方案。”

而在这个较长周期的赛道里，在“地空一体化”作战的思路下，腾讯投资的目标是，“成为所有产业互联网创业公司寻找投资的第一选项。”