撰稿 | 多客

来源 | 贝多财经

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顺丰被极兔咬掉一块肉，逆风下如何一战到底？

股价较最高峰值的123.94元/股猛跌超60%至如今约41元/股的顺丰，正在吹起新一轮的市场守擂号角。

11月18日，顺丰控股（SZ.002352）发布了10月份快递物流业务经营简报，当月速运物流业务实现营收154.68亿元，同比增长11.8%；供应链及国际业务实现营收52.76亿元，同比下降22.34%，两相影响下，最终使得物流业务收入仅同比增长了0.55%。

业绩层面，今年以来其营收同比增速罕见出现接连负增长下行态势，一季度同比下滑3.07%，上半年进一步下滑4.38%，而最新三季报显示，今年前三季度营收增速又降至-5.09%，最终实现营收1890.12亿元。

而从利润端来看，顺丰似乎并不差钱，前三季度净利润59.94亿元，较上年同期增长8.76%；扣非归母净利润55.46亿元，较上年同期大增43.55%。

但顺丰并非高枕无忧了，在“僧多粥少”强敌环伺的市场竞争格局下，一直走高端路线的顺丰近年来优势开始被削弱，就连此前主打性价比引流的丰网也出售给了极兔。而为了打造新的增长极，顺丰还将目光对准了海外市场，通过买飞机、造机场来扩张业务版图，重资产模式下显然也加重自身资金负担。

在如今日趋焦灼的大环境下，顺丰该如何守住盘面呢？

一、国内市场红海一片，顺丰隐忧几何？

据国家邮政局披露的数据显示，1-10月邮政行业寄递业务量累计完成1297.2亿件，同比增长14.3%；快递业务收入累计完成9643.8亿元，同比增长12.3%。

但从顺丰发布的前三季度数据来看，营收同比下降5.09%，显然已落后同比增长12.3%的市场大盘，经营疲态开始显现。

再来看业务量，以顺丰最新发布的10月份数据为例，其业务量（不含丰网）达到9.51亿票，同比增长15.41%。而与之鲜明对比的是，顺丰10月份的单票收入同比下降3.16%至16.26元。

业务量上升，单票收入下降，这一降一升之间，恰恰也是顺丰目前正面临的困境。对于一直以来发力高端市场的顺丰，自然不屑于降价来参与到行业价格战中，但以目前的实际情况来看，顺丰“以价换量”的战略逻辑显然长期存在。

从整个行业来看，单票价格不仅有波动下滑趋势，且普遍低于去年同期水平，体现出竞争态势愈发激烈，价格战仍在持续。比如，今年10月份圆通、申通单票收入分别为2.38元、2.11元，同比分别下降5.59%、13.17%。

此外，国家邮政局数据显示，2022年快递行业集中度指数CR8为84.5%，比2021年提升了4个百分点，快递行业集中度进一步。

行业集中度的提升，意味着企业之间的竞争更为焦灼，这也就不难解释为什么如今快递行业单票价格不断往下探底的原因了，降价是为了更好的“活下去”。

但这于顺丰而言并不友好，我们知道顺丰价格一直较高的原因在于其运营成本非常高，而在面对激烈的价格战下不得不一再降低自身单票收入，一旦突破盈利底线之时，前期积累的资源红利可能就不再具有优势。

二、甩掉丰网，顺丰就可高枕无忧？

今年以来，顺丰为了甩掉亏损包袱，完善财务数据，五月份以11.83亿元向极兔出售了丰网100%股权。据悉，作为对标通达系的加盟模式品牌，丰网速运主要用于服务下沉电商市场，但一直未有盈利且亏损严重，根据顺丰5月12日在出售公告中披露的财务数据显示，2022年，丰网净亏损7.47亿元。到了2023年一季度，其净亏损达到了1.43亿元，负债高达21.3亿元。

显然，在丢掉丰网实现“节流”的现实境遇下，顺利让自身前三季度扣非归母净利润大增了43.55%，财务报表的确好看了，但硬币的另一面也意味着，顺丰在电商市场和下沉市场展业成效以失败告终。

顺丰出售丰网另一核心目的在于，向全球物流快递巨头UPS和联邦快递实行过的大战略看齐，那就是更加聚焦中高端快递和供应链业务主业。但今年以来，已有包括菜鸟、京东物流、中通等多个友商们纷纷宣布提升品质服务能力，加码发力中高端快递市场。

最典型的案例当属今年6月份，菜鸟自营的菜鸟速递正式推出后，引起了顺丰二级市场股价大跌，业内也广泛认为，此举将直接对标的是顺丰高端市场，杀入其核心腹地。

而反观收购方极兔，在丰网本身拥有的淘宝、京东、拼多多、抖音等在内的电商渠道，以及丰巢、兔喜等多类末端配送自提柜和快递驿站的优势加持下，对于极兔来说是一笔不可多得的资源。

正是基于收购丰网契机之下，为极兔上市提供了助力，也让其在国内电商平台的拼图得以不断扩大，成功从拼多多横跨到了阿里淘系，以及抖音、快手等短视频和直播平台，打通了与各方合作路径，为包裹增长提供支撑，也为未来重点发力多元化渠道电商客户的战略布局树立根基。

目前，极兔收购丰网后，预计会给自身带来800万-1000万业务单量增长，保守估计未来业务日均单量可以上4800万单。这个数字，已经超过申通，接近韵达、圆通，就待追赶中通了。

三、向海外市场要增量，顺丰将面临着什么？

国内快递市场早已红海一片，从此前的“卷服务”到如今的“卷价格”，市场愈发内卷下的快递品牌商们，也不得不向外开拓新蓝海。而无一例外的是，都开始将目光瞄向全球市场。

而且随着跨境电商快速发展起来，海外市场也顺势成为国内众多快递企业新的锚定方向。譬如：2021年9月顺丰大手笔收购了国际第三方物流服务商排行榜中处于前20的嘉里物流，随后正式开通了寄往新马泰的专项物流服务；

而中通则自2017年便开始布局东南亚，目前已在东南亚五国建立了16个分拨中心；圆通、韵达也纷纷在东南亚成立分公司开拓当地市场等等。

顺丰曾在2022年年报中，这样概括了被给予厚望的供应链及国际业务，“通过优化国际快递端到端环节模式及精细化成本管控，加强与嘉里物流在国际空运航线融合，提高资源利用率，改善国际快递产品利润。”

那么，如今这方面的业绩成效如何呢？数据显示，2023上半年顺丰供应链及国际业务实现收入288.6亿元，同比下降38.0%，而第三季度单季度则同比下降了32.69%，10月份又同比下降22.34%。

可以看到，顺丰通过收购、买飞机、建机场等重资产运营模式下，并没有让国际业务快速“起飞”。

一方面，重资产意味着会背上巨大的资金成本压力，尤其是在当下整个国际经济环境处于下行周期，再叠加地缘政治危机不断演变的当下，砸入巨额资金持续投入建设，显然会让吞噬掉本就不宽裕的现金流，从而让自身曝露于风险之中。

数据显示，截至2023年9月末，顺丰经营活动产生的现金流量净额仅有209.76亿元，较去年同期下降13.95%。

另一方面，国际市场强手如云，不仅有已经发展了几十年且早已通过提前布局建立起全球化物流网络的国际物流巨头DHL、FedEx和UPS，而且还有本身起家于东南亚市场的极兔。

就拿极兔为例，作为一个发家于东南亚且横跨境内外双市场的快递公司，仅仅用了三年时间便成为了东南亚市场排名第一的快递公司，市场份额高达22.5%，公开数据也显示，近年来极兔在东南亚处理的境内包裹数量已从2020年的11.54亿件增长至2022年末的25.13亿件，复合年增长率高达47.6%。

对比来看，极兔天然就具有先发优势，这些都是其他快递企业较为难以染指的增量，顺丰想要快速占领其已深耕多年的腹地，也并非易事。

接下来，进入快递市场竞争下半场，顺丰该如何顺利突围，还有待时间来验证。

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