难脱旧窠臼

目前来看，陆金所主要有两大核心业务，分别是零售信贷业务以及财富管理业务，其中零售信贷业务一直是绝对主力。从陆金所的营收构成来看，早在2017年，陆金所的零售信贷业务就占到了其总营收的55％。近年来随着陆金所轻资产转型的加速，零售信贷业务在其总营收中占据的比重也在不断提高。                        

具体来看，2018年其零售信贷业务在总营收的占比达到了73％，2019年这个比例达到了82．2％，已经超过了其总营收的八成。“放贷”业务贡献的营收在总营收中的影响力，由此可见一斑。

从其贷款用户数据和促成贷款金额等方面，也可以看出陆金所的放贷能力。资料显示，目前陆金所贷款业务用户数达到了1340万，其中小微企业占比69％；就促成贷款金额来看，截止9月30日，陆金所促成零售信贷总金额达到了5358亿元，目前这个数据还在保持着两位数的增长。

被列为第二大业务的财富管理业务，目前在其总营收中占比还比较小，甚至在近年来还有所下降。招股书数据显示，2017年陆金所的财富管理业务占总营收的6．8％，2018年降到了6．5％，到了2019年则下降到了5．4％。

总的来看，陆金所目前做的业务，还主要与过去的“放贷”业务没什么太大区别。香颂资本董事沈萌认为，目前陆金所所做的零售信贷和财富管理，从根本上与P2P区别不大，只是换了更加合规的形式而已。比如，财富管理也只是换了马甲的资金方和融资方的中介角色，内核无根本改变。

而在蚂蚁科技、京东数科等一众有影响力的金融科技企业竞相上市之后，偏重金融的陆金所也正面临更大的压力，这也是陆金所加快上市步伐的重要原因。但上市之后，能否解忧仍然值得探讨。

上市谋破局尚欠火候

就在陆金所上市之前，蚂蚁集团与京东数科也分别提交了上市申请。据公开数据显示，目前蚂蚁集团估值超过2000亿美元，京东数科的估值也在2000亿人民币左右。对于陆金所的估值，此次暂未披露。

不过，在去年12月份完成C轮融资之后，陆金所控股的估值就已经达到了394亿美元。按照这个估值来看，陆金所的体量还略胜京东数科一筹，在目前已经筹集上市的金融科技企业中位列第二位。

陆金所的估值并不算低，但与京东数科、蚂蚁科技相比，陆金所与前两者的差别很大。目前无论是蚂蚁科技还是京东数科，它们在上市之后都更强调自己的科技属性，并且蚂蚁、京东数科在流量、场景、科技应用上的优势也更为明显，这显然不同于陆金所的“金融科技”（偏重金融）定位。

从现实情况来看，这个定位比较符合陆金所的定位，但陆金所显然并不满足于此。陆金所在招股说明书中提到，2019年陆金所技术驱动下的平台客户留存率超过95％，并特意强调上市募资将继续投向科技。不过在巨头笼罩之下，陆金所显然还是存在不少顾虑。

在招股书中特意强调，陆金所将立足于传统金融机构和互联网公司支持下的科技金融平台（比如蚂蚁金服、微众银行、腾讯理财通等）所服务不到的市场。这个定位看似想打一个差异化的牌，绕开蚂蚁科技以及腾讯金融等巨头企业，但这对于想要走科技路线的陆金所而言显然有点矛盾。

而在资管监管越来越严，国家民间借贷保护利率下调的背景下，主要依靠借贷的陆金所还将面临更多挑战。这些挑战都预示着在这种背景下上市的陆金所，在其上市之后还有很长的路要走。