三、腹背受敌，唯品会路在何方？

要说今年互联网行业哪个赛道更热门，那一定是电商了。据QuestMobile的数据显示，2020上半年互联网营收结构中，电商贡献了43．3％，同比增长率高达18．8％。电商是热门，唯品会在电商行业竞争对手是谁？自身又处于什么位置呢？

据中信证券研报显示，电商中与唯品会形成竞争主要有三类：专业特卖电商（唯品会、聚美优品）、社交拼购电商（拼多多）、综合电商特卖频道（天猫、京东）。唯品会作为特卖电商的龙头，规模优势明显。

特卖电商日子却不好过。随着阿里系淘宝、天猫及京东巨头们的业务延伸，垂直电商生存空间被不断的挤压，这不，聚美优品也已退市，创始人陈欧将工作重心转移到了共享充电宝上，凡客诚品几乎绝迹。唯品会优势“特卖”领域也有爱库存们以微商带货小B端模式杀入，特卖市场被进一步挤压。

加上唯品会的“重磅炸弹”C2M（用户直连制造）。C2M意思为，用户将与品牌商直接连接，后者可以在库存及管理方面提高效能，较少库存压力，也就代表囤货、尾货或将为零。这对主打特卖品牌“尾货”唯品会来说，不是一个好消息。C2M发展的越好，其生存空间就越小，生意就越难做。

C2M作为未来发展趋势，电商巨头们也将花费更大精力推动这一业务变为现实。其实相较于还未完全实现的C2M，更具有优势的是直播带货。唯品会创始人兼CEO沈亚在今年一季度财报电话会议中表示：“最近我们也要尝试去直播，比如说在抖音上，也准备要加大投入。因为现在是个好阶段，希望把更多用户吸引过来。”这也意味着唯品会在以特卖为核心，走线上与线下融合道路同时，携手共进直播电商。

另一方面，库存电商还有很大挖掘空间。据艾瑞咨询《2020年中国直播电商生态研究报告》，艾瑞分析推断，目前整个库存电商行业2018年市场规模约为205．3亿，其中S2b2C类库存分销平台市场规模约为130．3亿。艾瑞分析预测，预计2022年S2b2C类库存分销平台市场规模将达到1500亿，年复合增速为84．02％。

在C2M技术还未实现期间，唯品会或能继续利用自身品牌特卖模式优势，来挖掘广阔的库存电商市场。这一步也只是缓兵之计，那回港二次上市能给唯品会创造未来吗？

四、唯品会需要自我突破

1、股权更为集中。唯品会回港上市的好处还在于股权集中。据公司今年4月披露的20－F文件显示，董事局主席沈亚持股12．7％，公司副主席兼CEO洪晓波持股6．8％，公司所有高管的持股总计20．7％。此外，Elegant Motion Holdings Ltd持股12．3％，腾讯持股9．6％，京东持股7．5％。

股权集中度，决定着公司未来发展战略能否快速实施。股权集中度也与经营绩效之间存在显著的正向关系。对于终要进行转型的唯品会来说，相对集中股权使得大股东有足够的激励与能力去监督代理人，从而降低代理成本。此外，腾讯为其第二大股东，但在该巨头更青睐于拼多多之下，唯品会为寻求更多的保障或将股权集中。

2、享受更高估值溢价。众所周知，一般中概股从美回港上市的公司，都能享受更高估值溢价。阿里巴巴、网易回港二次上市，股价及市值相应都涨了不少。唯品会回港上市享受估值溢价同时，因为更加贴近国内投资者，这形成的全天候股票流通体系，公司股票活跃度也或将大步提升。

3、促进本地业务发展。随着陆港两地的互联互通，中概股回归到港股，用户也们可以更加方便的交易，对这些公司来说，回港也更有利于公司市值管理及本地业务发展。而发行人将更加贴近国内消费用户市场，进一步提升品牌知名度及影响力。

对比全球疫情状况，国内疫情最坏时刻已经过去，消费、就业正在快速复苏，电商业务早已恢复至疫情前水平。作为国内电商平台唯品会而言，主营业务为在线销售品牌折扣商品，回港上市这对本地业务发展更加有益。加上唯品会品牌信誉问题，其需要通过回港上市进一步提升品牌知名度，做好商品品质来挽回用户。

4、寻求融资，自我突破。电商行业共识表明，垂直电商的未来要么就是被大公司收购，要么就地结束。唯品会作为垂直电商龙头，目前虽长期盈利，但仍旧不被资本看好，其更加迫切需要资金实现自我突破，要不然或将被时代淘汰。

回港上市对唯品会来说是一次新机遇，其可以吸引本地投资机构的募资，这也为公司带来更多的筹码。正所谓手中有粮，心中不慌，唯品会将有更多的资金已开展新业务，进行多元化战略发展。此外，拥有国内外两个市场，同样也规避了单一市场和资本带来的风险。