乐视生态化反的泡沫

2004年，贾跃亭在北京创立乐视，致力于打造“平台＋内容＋终端＋应用”完整生态，其垂直产业横跨互联网视频、影视制作与发行、智能终端、应用市场、电子商务、互联网智能电动汽车等行业。

2010年，贾跃亭带领乐视在深交所科创板IPO，成为A股上市的首家互联网视频公司。但此时的乐视，并没有多少知名度。

这种情况一直持续到2012年。2012年4月24日，乐视Q1财报显示归母净利润5118．92万元，同比增长76．12％。而当时的视频市场，爱奇艺、腾讯视频均未能实现盈利，乐视却有高达5118．92万元的盈利，自然引起了资本市场关注。

同年，乐视推出硬件福利定价、生态补贴的商业模式，更是受到了大批投资者追捧。当时的乐视电视，打出电视不赚利润，只靠付费内容、广告收入赚钱的口号，大幅度降低了乐视电视的价格。得益于这套新颖的模式和低廉的价格，乐视很快提高了行业的知名度。

投资者被乐视吸引后，贾跃亭趁热打铁，宣布乐视要打造视频、内容和智能终端一体化的生态。2010年至2016年，乐视先后推出乐视超级电视、乐视盒子、乐视手机等产品，意在打造一体化的闭环乐视生态。

这个全新的互联网模式生态，迅速得到了年轻人的支持。并且，这个商业模式让市场对其智能产品的预期上限大幅提高，投资者对乐视的市场前景越发看好。上市五年之后，乐视股价达到了巅峰状态，每股179．03元，市值估值1700亿元，较2010年上市发行股价涨了近6倍。一时间，资本市场对乐视赞不绝口，对其未来也寄予厚望。

但谁也没有想到，资本市场寄予厚望的乐视会在2020年被责令退市。而乐视由盛转衰的背后，跟它不切实际的过度扩张有关。

为过度扩张买单

乐视达到巅峰的时候，也是它衰落开始的时候。2014年5月26日，贾跃亭为乐视进行75亿元的募资，并将1．48亿股份变卖套现，允诺将套现后所得资金全部免息借给上市公司。而贾跃亭这次套现，引发了乐视的信任危机，部分股民表示贾跃亭这是在“割股民韭菜”。

套现事件后，乐视很快被媒体曝出资金链存在问题。据《第一财经》消息，乐视在汽车、手机、体育等领域关联公司共66家，但盈利能力都不高。然而，乐视还在向金融、房产、消费领域疯狂扩张中，这些公司大都处于入不敷出的状态。

这样的境况下，乐视资金链出现问题也是必然的。

2016年8月，乐视手机资金链再次出现问题，数十家供应商及代理商受到影响，损失资金达数十亿元。随后，乐视频发工厂停工、拖欠工资事件，投资者开始对乐视失去信心，纷纷撤资，乐视自此开始衰落。

贾跃亭喊出生态一体化的口号后，资本市场被贾跃亭新颖的商业模式折服。但2012年至2016年，乐视横跨7个行业，创立并关联了66家公司，如此急速的扩张让乐视资金链紧绷，更加无暇顾及发展的问题。

企业在任何一个领域，业务发展都是长期沉淀的过程，而乐视在4年内横跨7个行业，就必然会产生非常高的经营风险。此外，乐视过度扩张对其资金周转产生很大影响。在新的领域，购买设备、招募人才、建厂都需要大量的资金投入，而多个领域的快速扩张，使乐视的资金很快就烧光了。

贾跃亭曾公开表示，乐视的融资已无法支持乐视对资金的需求。2017年1月，贾跃亭引入融创董事长孙宏斌带来的150亿元投资，但并没能挽救乐视。随着孙宏斌无奈离去，乐视就此彻底失去重生的希望，进入退市倒计时。

从曾经1700亿元市值到现在被责令退市，乐视为其过度扩张造成的后果付出了沉重的代价，同时也为上市企业敲响了警钟。即企业发展应该量力而行，不能急功近利，失去对行业的敬畏之心。