中国的需求推动了USDT的交易量

USDT对比特币和以太坊的交易量和市值的激增，在很大程度上可以归因于币币（C2C）交易所的激增，这些交易所现在是全球交易量最大的交易所。

按报告成交量计算，全球前10大交易所中有5家是中国交易所——OKEx、火币、ZB、LBank和BiBox——它们的多数交易量都来自USDT交易对。然而这些交易所中有许多都以伪造交易量而闻名的。

事实证明，币币交易所是非常受散户欢迎的，因为它们提供更广泛的资产选择、更便宜的费用（有些甚至提供零费用），而其它交易所则提供USDT交易对的交易回扣。就比比交易所而言，交易减轻了交易所数以百万计或数十亿美元的银行负担和所涉及的托管问题。

从2013年到2017年，法币－加密货币（F2C）交易所在中国蓬勃发展，人民币交易一度占据了全球比特币交易量的90％以上。然而到了2017年9月，中国政府取缔了所有的加密货币交易所，这才迫使许多交易所关停或转移管辖权。尽管出台了这一禁令，但仍有数十家中国内地的交易所在大陆之外（主要在香港）运营，还有一些则在禁令颁布以后在香港设立了总部。

BTC／CNY的交易对在2016年12月到1月期间出现了交易量的下滑，其原因可能是中国政府对交易所发出的警告，以及随后交易所禁止从2017年2月至7月的升级系统期间的全部比特币和莱特币提现。

中国禁令成就了USDT

2017年9月底，中国政府下令所有法币－加密货币交易所停止运营，并取缔所有ICO活动。这有效地消除了CNY／BTC的剩余交易量。交易所关停，其他交易所重新搬迁以继续运营，许多交易者也紧随其后。最近一次CNY／USDT交易量的下降也与BTC／USDT交易量的上升同步。

在离开中国后不久，也就是2017年的10月底，中国最大的两家交易所OKEx和Huobi上线了USDT交易对，紧接着许像LBak和ZB．com这样较小的交易所也纷纷效仿。也正是在2017年的11月份，USDT的交易量开始呈指数级攀升。

在USDT交易量和市值激增的背景下，很重要的一点那就是USDT的交易量主要是在亚洲，特别是在中国的交易所，这些交易所已经成为了交易量操纵、虚假交易以及最近的交易挖矿的代名词。显然美国市场对USDT的需求是非常少的，因为没有一家美国顶级交易所提供USDT（Bitfinex、Gemini、Coinbase Pro、Kraken、BitStamp），只有Bittrex提供了USDT的交易。

Huobi和OKeX已跻身全球五大加密货币交易所之列，但这两家交易所的成交量报告也受到了严格审查，同时还被指伪造了多达93％的日成交量。USDT交易对的交易量占据了两家交易所交易量的绝大部分，如果它们是在编造交易量的话，那么“有100％美元支持”的USDT并没有提供其本应提供的1：1的美元价值，而是提供了一个欺诈渠道。

虚假交易不仅仅局限于C2C交易所，像是Bithumb和Bitfinex这样的F2C交易所也被指控伪造了交易量。当我们比较排名前五的币币交易所和F2C交易所的BTC／USDT平均交易时，我们可以认为币币交易所在最近的比特币交易量上已经超过了F2C交易所。

币币交易所：Binance，OkEx，Huobi，ZB．com，HitBTC      F2C交易所：Bitfinex，Kraken，Bithumb，Coinbase，Bitstamp

交易挖矿也增加了Tether的交易量

“交易挖矿”是一种更明确的操纵交易量的策略，最近它已成为亚洲交易所的一种趋势，其中涉及到的许多交易所也是中国的（Coinegg，FCoin，BitForex）。受到了交易所网站的疯狂宣传的影响，交易者可以在通过在USDT对（BTC，ETH，EOS等）的每笔交易“赚取免费代币”（由平台创建，除了投机之外没有其他用途）。这种“返利”的效果类似于虚假交易，同时这种代币已经被Brave New Coin的币值排行榜除名。

上图显示了BTC／USDT在中国交易所BigOne“交易挖矿”报价中交易量的提升。正如我们所看到的那样，随着报价的暂停和恢复，交易量就像开关一样被打开和关闭，这使得BigOne从默默无闻到短期内比特币的交易量超过了Binance。

能够支持未来么？

正如我们自始至终所看到的那样，任何稳定数字货币都将有很长一段路要走才能使其成为事实上的数字美元。从成交量的增长以及稳定性等方面取得的不可否认的成功来看，一个优秀的稳定数字货币必须能提供更多的信息（不仅仅是更加透明的银行业务）才能从Tether的业务中获得大量份额。

加密货币自由主义，以及恶性通胀、不断贬值的货币的受害者们不太可能热衷于像Saga或Basis这样的复杂项目，尽管它们可能服务于金融和财富管理行业的需求。

MakerDAO （Dai）坚持自由主义的加密货币精神，即作为去中心化的资产和它自己的独立实体。但是如果发行官方的数字货币的话，那么与美元挂钩的稳定数字货币会过时么？它可以归结为一句带有哲学色彩的话：你是宁愿去相信一个中心化的的实体（美联储）还是一个去中心化的机构呢？

从现实世界的先例来看，现实世界的货币非常容易受到投机者和外部冲击的攻击——94年的墨西哥比索危机；1992年George Soros做空英镑；以及最近的2015年瑞士法郎与欧元脱钩。

稳定数字货币是不是仅仅只是昙花一现呢。