中国的长视频行业，没有新故事。

巨亏，依然是整个长视频行业的噩梦。据爱奇艺的最新财报显示，今年三季度，爱奇艺又亏掉了17亿元，亏损幅度仍在扩大。让爱奇艺更焦虑的是，付费订阅会员数量也在下滑，环比减少了260万。

这显然是一份让市场失望的成绩单，财报公布后，爱奇艺股价遭遇暴跌，单日跌幅超17％，再度刷新了历史最低点。拉长周期来看，今年3月至今，爱奇艺股价累计跌幅已超过75％，遭遇2轮腰斩，总市值累计蒸发超过172亿美元（约合人民币1097亿元）。

一度被寄予厚望的中国版“奈飞”，未来的出路何在？

爱奇艺又亏掉17亿

果然，爱奇艺再一次遭遇巨亏。

11月17日，爱奇艺发布2021年第三季度财报。根据财报数据，今年第三季度，爱奇艺的营收为75．89亿元，同比增长6％，净亏损17．34亿元，同比扩大47．47％，环比扩大23．68％，距离盈利似乎越来越遥远。

分业务来看，会员服务在三季度贡献了43亿元收入，同比增长8％，但订阅会员规模为1．036亿，较上一季度减少260万；在线广告服务也出现了下滑，贡献收入17亿元，同比下降10％。其余业务里，内容分发收入6．27亿元，同比增长60％，其他收入为10亿元。

在财报结束后的电话会议上，爱奇艺创始人、董事兼CEO龚宇表示，如今长视频行业最大的问题是，内容供给出现严重短缺，以爱奇艺为例，爱奇艺现在的电影上线量不如2019年同期的一半，传统电视剧可能也仅有往年的三分之一，与此同时，新网剧的质量也打了折扣。另外一个非常残酷的现实是，短视频正在疯狂争夺用户时长。

亏损的情况似乎越来越严重，龚宇的言论也充满了危险信号，直接将爱奇艺的股东们吓懵了。在财报披露后，爱奇艺股价遭遇暴跌，17日晚间，一路狂泻，单日暴跌超17％，盘中更是创出了历史最低点（7美元／股），截止当日收盘，爱奇艺的总市值仅剩56亿美元。

若拉长周期来看，爱奇艺的股价崩盘之势更为惊人。今年3月，爱奇艺股价一度冲高至28．97美元／股，随后一路下挫，截止11月17日收盘，股价仅剩7．11美元／股，累计跌幅已超过75％，遭遇2轮腰斩。从市值维度来看，今年3月，爱奇艺的总市值一度高达228．6亿美元，现如今仅剩56亿美元，累计蒸发超过172亿美元（约合人民币1097亿元）。

其实，自成立以来，爱奇艺就未曾盈利过，已经累计亏损了11年之久。根据财报显示，其2019年亏损103．25亿元，2020年亏损70．45亿元。到2021年，从Q1到Q3，分别亏损12．70亿元、14．02亿元、17．34亿元。

而对照来看，全球最大的在线收费流媒体平台奈飞，Q3净利润为14．49亿美元。截至2021年11月17日收盘，奈飞的总市值达3064亿美元，是爱奇艺市值的53倍。

那么，一度被寄予厚望的中国版“奈飞”，未来的出路何在？

盈利，遥不可及

从爱奇艺的财报中不难发现，会员服务和广告是最重要的营收来源，今年三季度的占比已超过80％。

但受到各大短视频平台的冲击，爱奇艺的广告业务正在下滑，三季度同比下滑了10％。另外，尽管会员服务收入仍保持正增长，但前景并不乐观。

首先是，在2020年11月，爱奇艺首次提升会员价格后，其付费会员用户数一直都在下滑。截止三季度末，爱奇艺的订阅会员规模为1．036亿，较上一季度减少260万。

另外一个负面冲击是，爱奇艺于10月4日宣布，取消超前点播。意味着，在第四季度，爱奇艺将失去一大块收入，会员服务收入或将出现下滑。龚宇曾经对“超前点播”寄予厚望，其表示，“超前点播”是爱奇艺平台提升单个用户平均收入的重要方式。

最后是，未来爱奇艺的会员涨价空间几乎没有了。对比奈飞的会员价格8．99－13．99美元／月，按照美国人均月薪3500美元计算，二者的比例在0．39％以下，而优爱腾会员价格为15－25元／月，按照国内人均月薪2683元（国家统计局公布2020年全国居民人均收入32189元）算占比甚至在0．93％以下，定价已经不便宜。

与此同时，爱奇艺仍未推出新的变现模式。这也意味着，在短时间内，爱奇艺实现盈利的可能性几乎为零。

收入端困难重重，而爱奇艺在支出端仍“花钱如流水”。据财报显示，三季度，爱奇艺的收入成本为70亿元，同比增长10％。其中，内容成本53亿元，同比增长13％，财报提到，主要是由于对原创内容的投资增加。

然而，疯狂烧钱并未取得预期的效果。以2021年迷雾剧场的开场之作《八角亭谜雾》为例，截止目前，豆瓣评分仅有5．7分，远不如预期，潮水般的负面评价，更是让这部剧远离了爆款的行列。

其实，复盘奈飞的成长之路，独家、爆款的自制影视剧是其核心优势，其98％的营收都来自于会员费。

2013年，斥资1亿美元打造出《纸牌屋》，轰动全球；今年出品的《鱿鱼游戏》更是将爆款的价值发挥到最大，拉动市值首次超过3000亿美元，第三季度新增会员数量达438万。2020年美国电视界最高奖项“艾美奖”提名名单上，Netflix就以160项提名霸榜。

然而，国内的长视频平台尽管烧钱拍剧，但至今为止，能拿得出手的爆款剧，仍屈指可数。其中一个原因是，流量明星做数据营造出的虚假繁荣，抬高独家版权费用，视频平台也只能咬着牙抢独家授权。据西南证券的数据显示，2017年、2018年、2019年，爱奇艺在内容成本支出经过一段狂热期，2018年内容支出接近会员收入的两倍，2019年最高点达到222亿元。

这也让国内的长视频平台一直无法摆脱亏损的噩梦，未来的路也异常艰辛。

长视频，有没有未来？

其实，持续亏损的并非爱奇艺一家，国内的整个长视频行业几乎都陷入了盈利的焦虑之中。无论是现在的爱优腾、还是曾经的土豆、搜狐、pptv、迅雷，除了芒果TV，目前还没有任何一家能实现盈利。

盈利模式尚未走通之际，国内的视频行业却正在巨变。据《2021中国网络视听发展研究报告》显示，截至2020年12月，我国网络视听用户规模达9．44亿，其中短视频用户达8．73亿。也就是说，注意力经济正在被解构甚至重新洗牌，长视频遇到了前所未有的挑战。

与此同时，短视频的爆发力也是长视频无法企及的。2021年上半年，短视频行业市场规模同比增长57．5％，用户规模飙升至8．73亿，使用率持续走高至接近90％。而长视频类应用的使用时长占比从34．21％下降到30．45％，且目前短视频对长视频的侵蚀仍未停止，失去流量的长视频，未来的路会更加难走。

当前，长视频的成本高企，付费会员增长陷入瓶颈，导致收入增长也止步不前，以及内忧外患的竞争环境，这也注定了，国内的长视频在很长一段时间内，都不是一门好生意。