被投企业为腾讯、今日头条广告代理商。

本文为IPO早知道原创作者｜Stone Jin

据IPO早知道消息，支付科技平台移卡（09923．HK）于11月9日在港交所发布公告称，已同意以1．7亿元人民币的价格收购北京创信众科技有限公司（以下简称“创信众”）42．5％的股权。

值得注意的是，这已是移卡于6月1日登陆港交所主板后，第二次以集团名义的对外投资布局：稍早之前，移卡曾以基石投资者的身份参与乐享互动（06988．HK）的上市发行。

不难发现，创信众和乐享互动具备的通性在于，两者皆为效果广告的服务提供商——前者目前已是腾讯广告社交平台的一级／二级代理商以及今日头条的二级代理商；后者则主要利用商业智能技术为行业客户及自媒体发布者提供服务。

从另一维度来看，连续出手乐享互动和创信众两个项目，亦可视作移卡持续发力营销服务的又一佐证。今年上半年，移卡的营销服务收入已突破1．4亿元，相较2019年同期增长1182．5％。

这意味着，在移动支付业务足以触达大量线下场景的前提下，营销业务、乃至具体来讲的效果广告业务将为移卡创造下一值得期待的增长曲线。

注重业务协同，更不忽视财务回报

回到本次交易本身。

根据移卡发布的公告披露，本次1．7亿元交易金额的50％将在第一次交割时支付给创信众，其余三笔付款将根据未来三年履约承诺完成情况进行支付，即创信众管理层已承诺未来三年的净利润将不少于4500万元、5300万元和6200万元，合计不少于1．6亿元。

移卡战略投资总经理赵维晨向《IPO早知道》透露，从双方接洽到投资协议签署总计只有约2个月的时间。

“从接触、谈判到尽调整个过程比较顺利。”赵维晨表示，“最主要的一点还是创信众和我们拥有类似的愿景，即使它成立只有不到2年的时间，但我们都相信长期主义，这点也是我们对今后投资标的管理团队的基本要求，而业绩承诺也是双方迅速达成共识的结果。”

公开资料显示，创信众的核心团队成员均来自于亿玛在线；其中创始人秦令今曾先后担任亿玛在线的技术总监、副总裁及COO等职位，具有接近20年的相关行业从业经验。

自2018年成立后，创信众在2019年的净利润即达到千万级别，2020年的净利润预计超3000万元。按此增速计算，创信众在今后三年达到预期承诺的可能性较大。

赵维晨亦对在DD（尽职调查）过程中一个细节印象颇为深刻，“今年上半年，受疫情影响，创信众管理团队迅速抓住线上教育的风口，同时至今未涉及高风险行业的客户。”据《IPO早知道》了解，猿辅导、作业帮这两家目前一级市场中最炙手可热的教育科技公司均是创信众的客户。

这里需要指出的一点是，对赌协议的签署，某种程度上也代表着移卡在对外投资时的克制与谨慎。

一方面，移卡在寻求可投资或收购的合作伙伴时，最核心的基础在于双方的业务是否具有高度协同、形成强绑定关系的可能性；

另一方面，尽管移卡的投资布局或许与互联网巨头的CVC（Corporate Venture Capital，企业风险投资）具有某些类似的出发点，即业务协同优先；但就目前情况而言，移卡对于财务回报的诉求相对更高一些——譬如，当前移卡的PE约为45倍，而本次与创信众达成交易的PE（按交易价格及承诺业绩预测）远低于这一数值，这无疑将对EPS产生较大的增厚效果。

此外，移卡在公告中亦指出，其目前有意于日后收购创信众额外42．5％的股权，并将于需要时就有关额外收购作出进一步公告。

至于另一标的「乐享互动」。截至11月11日港股收盘，乐享互动报于每股3．61港元，相较2．88港元的发行价已上涨超25％，并曾一度于11月初触达4．81港元。换言之，移卡在乐享互动这一标的的选择上亦有相当的前瞻性。

除此之外，移卡亦与其战略股东——日本知名互联网公司Recruit Holdings在2019年3月共同设立产业投资平台“睿朋资本”，截至目前已投资二维码服务平台「好生意」、零售SaaS开发商「智百威」等初创企业，以形成覆盖范围更大的投资布局，以完善移卡的生态圈建设。

支付业务先行，营销服务仍待继续开发

站在移卡整体业务的角度来看。

作为一家以支付为切入点的科技平台，移卡支付服务覆盖的商户及消费者为其科技赋能业务提供了更具竞争优势的想象空间。这一点充分体现在其营销服务业务板块。

截至2020年10月31日，移卡活跃支付服务客户数已恢复至疫情前水平，通过其支付服务覆盖的消费者人数已接近6亿，并继续保持季度环比增长；基于应用程序的支付服务的交易笔数在2020年7月至10月间继续快速增长，较2020年上半年期间总交易笔数增长超30％。

可以说，在线上红利增速放缓、线下流量愈发稀缺的当下，对于通过支付业务触及数亿消费者及商家的移卡而言，其无疑具备相当可观的先发优势，而这甚至将构起未来很长一段时间内的“护城河”。

支付业务的存在，一方面可降低包括营销服务的获客成本，另一方面则能够基于对于消费者和商家的洞察使得营销服务的价值最大化，至少可以解决“投前无法精确选点”这样线下效果广告投放长期以来的一大痛点。

目前，移卡已成功打造一个名为“聚量”的广告精准营销平台，其以人工智能和机器学习驱动的数据管理平台（“Data Management Platform”，即DMP）为核心，扩展至加油、停车、商超零售、高校等近十个线下流量场景。

对移卡而言这里存在的一个难点在于：其可以通过大数据分析，对线下流量的消费行为进行精准匹配，并帮助广告主完成对接；但若想将流量和数据进行纵向的延伸，其自身尚未具备较强的线上布局能力。

这意味着，移卡支付服务带来的巨大流量并未获得充足的释放，一定程度上甚至可谓“资源的浪费”；而这部分互联网巨头、风险投资机构均极为“垂涎”的流量资源，事实上已为移卡后续的业务增长奠定了较为坚实的基础。

这就不难解释，为何移卡选择在上市后不久，即选择与创信众接洽并迅速完成交易谈判——后者庞大的广告商基础，包括腾讯、抖音在内的顶级网络媒体资源，以及包括短视频在内的内容创作和效果优化能力，将于移卡现有的广告精准营销平台产生较强的协同效应，促进DMP的用户画像和流量数据积累，优化投放模式，实现良好的营销投资报酬率。

基于线下、线上的业务融合，移卡的营销服务才可具备更强的势能，并反哺支付业务的持续增长，进而带动整体盈利能力的不断增强。

本文由公众号IPO早知道原创撰写