打开雷腾软件（OC：430356）的官网，第一感觉就是：哇塞，太高大上了。5G、V2X，车辆网，辅助驾驶…都是当下炙手可热的技术和产品。

打开雷腾软件的财报，也很漂亮：

营收和利润连年高增长，已经满足精选层和创业板IPO的标准。

现金流和分红也很不错：

所以，从财务上看，这个是一个很不错的企业。

那么，从业务上看呢？车联网现在处于起步阶段，很多都是亏损的，为什么雷腾软件能够一枝独秀，还有较高的盈利呢？

经过分析，个人认为车联网只是雷腾软件的噱头，实际上公司主要做的是GPS导航软件。

为什么这样说呢？

2017年产品：主要收入是软件销售和信息服务。

客户：

德尔福集团是全球领先的移动电子和汽车系统供应商，产品包括电子和电气架构，电子与安全，动力总成系统，热交换系统，产品及服务解决方案等。德尔福电子（苏州）公司作为在苏州工业园区投资较早的企业之一，于1995年12月进驻苏州工业园区，2003年9月，德尔福公司追加投资9000万美元，在苏州工业园区长阳街123号置地121， 294平方米，制造、加工、装配汽车音响系统、电子控制制动系统、安全气囊等汽车电子产品。

广东远峰电子科技股份有限公司，从事于专业的嵌入式产品设计，涵盖汽车电子、可穿戴类消费电子产品。

江苏新科软件有限公司，主营项目：汽车定位、导航、通信软件开发。无官网，无公众号。

2018年产品：应用软件（50％）、车联网方案（26％）、租赁及平台服务（22％）。

客户：

广东远峰汽车电子有限公司占比68％。

安悦先锋汽车信息技术有限公司，是一家自主研发、制造、销售汽车GPS导航影音系统、智能信息系统等产品和提供车载信息服务的高新技术企业。依托上汽集团整车市场和日本先锋的先进导航生产研发技术，专注于向整车厂提供前装OEM导航影音系统硬件设备外，还提供包括实时浮动车交通拥堵信息，交通拥堵预测，实时停车场信息，停车场空位预测信息以及地图差分更新等人性化服务，使汽车驾乘者可以进行直观的自助式服务。

常州畅信网络技术有限公司，无任何公开信息，无网站，无公众号。

2017、2018年的主要收入都来自于软件，而且大客户全部是做GPS导航相关的。

2013年的公开说明书中，描述的公司业务主要是：

1、＂捷翼行＂汽车智能信息终端管理软件

＂捷翼行＂是一款能利用云服务的汽车智能信息导航软件，通过以移动网络及智能信息终端为载体，将车主、经销商、车厂这一供需产业链有效的进行贯穿，为该软件使用者提供全方位的信息导航体验。＂捷翼行＂软件主要应用于汽车服务及 Telematics 领域，为软件使用者提供行驶路线及周边可能感兴趣的商户信息＂捷翼行＂软件包括＂甩堵＂功能，该功能通过收集并且分析实时路况信息为终端用户提供到达目的地的最快行车路线。＂捷翼行＂软件还提供包括

一键救援、车况监控与提醒、信息通知等功能。

2、＂畅风＂智能车载导航终端

＂畅风＂车载导航仪是一款基于实时动态线路规划的智能导航终端。公司对＂畅风＂导航仪的智能导航引擎进行了多种创新，使用了公司持有的多项技术专利。导航仪针对不同客户的不同需求可进行定制化开发，提供不同的应用功能。＂畅风＂导航仪主要应用于汽车服务及 Telematics 领域，为软件使用者提供行驶路线及周边可能感兴趣的商户信息。

3、＂飞路快＂导航移动应用

＂飞路快＂是一款具有移动互联网特性的在线导航智能手机应用。该应用以＂甩堵＂为核心，基于前方线路实时路况的变化而进行行驶线路的优化，为用户甩开拥堵路线以达到最大省时效果。该软件主要应用于 LBS 领域，目前有安卓版和苹果 IOS 版。截至 2013年 4 月 30 日，公开测试版本发布半年，下载用户 110 万，注册活跃用户 30 万。

起家的是导航应用软件，这和2017、2018年的产品与客户都是符合的。

2019年产品一下子就变成车联网占据主要收入：73％，其次是出现平台收入：26％。

但是，客户却没有发生大的变化！依然是远峰汽车电子、安悦先锋汽车信息技术有限公司、欧艾斯等几家。

因此，可以推断公司的主营业务其实根本没变，还是导航软件，只是公司为了包装宣传，显得高科技范，把导航软件改成车联网而已。

从供应商中，也可以推断出同样的结论。

第一大供应商深圳龙腾东方光电有限公司：专注于液晶显示研发、生产、销售为一体的高新技术企业，2015年于深圳成立，为昆山龙腾光电有限公司一级代理商，主要代理IVO品牌全线LCD．公司结合液晶显示产品的实际特点及应用领域，主要代理经销IVO液晶显示屏及模组。主要规格包含4．3～42″等全系列的工业液晶产品。可根据客户的需求提供各种液晶的配套产品：高亮液晶显示屏、液晶驱动板、触摸屏、逆变器、各种液晶专用电缆及工业显示器、工业平板电脑、人机界面等整机产品。

这应该是为雷腾软件提供导航显示屏的。

在2013年，雷腾软件的大客户是新科汽车电子。

雷腾软件与常州新科的合作方式为：公司协助常州新科获得上海通用的订单，同时必须排他性的选用公司提供的 SIM 卡及内置的应用软件。以该方式合作是因公司向其提供了被上海通用认可的软件配套产品，并且该产品在合作前已经进入上海通用的采购体系，因此，公司需要在双方合同中使用相关条款保护自身利益。公司于 2011 年 3 月先于常州新科取得上海通用的供应商资质，当时公司向上海通用提供的产品是带路况软件的CPND（便携式导航设备）以及基于车联网运营的管理平台，上海通用对公司提供的软件服务和平台管理表示满意，但认为 CPND（便携式导航设备） 产品的硬件在市场销售中反馈不佳，故要求公司和资质较好的硬件生产厂商合作。

因此，公司寻找相关导航供应商，并进行前期软硬件研发工作和匹配测试，最终公司和常州新科合作的硬件设备被上海通用采用。当时参与竞标的还有德尔福电子（苏州）有限公司，德赛西威汽车电子有限公司等。

由于公司先于常州新科进入上海通用采购体系，而常州新科正是由于公司软件服务得到了上海通用的认可，加上其硬件产品的质量、价格优势最终获得了上海通用的订单。因此，公司为了保护自身合法利益，在协议中注明了＂协助获得＂＂排他性＂等条款，并得到了常州新科的认可。

由此可见，雷腾软件的核心业务是为常州新科、德尔福电子、德赛西威、远峰汽车电子这些生产GPS导航硬件的公司提供导航软件，然后结合起来提供给汽车公司。

雷腾软件宣传其车联网产品是：面向中低端车型的类 ADAS 能力的后向车辆行驶动态测距叠加视频图像信号引擎的第三代产品。

高级辅助驾驶系统（ADAS）旨在帮助驾驶员完全避免事故，进而大幅减少道路交通事故和相关的伤亡。这些系统的反应速度快于人类，能够始终保持警惕，并已广泛应用和部署到汽车领域，包括高级车型到经济车型等。ADAS系统会持续监控车辆周围环境、提醒驾驶员危险路况，并会采取补救措施，如减速或停车。这些系统结合来自多个传感器（例如摄像头、雷达）的输入，以及这些输入的整合结果，向驾驶员提供最有意义的信息。这些系统的其他部件是实现自主驾驶的关键因素。

ADAS 系统主要分感知层、决策层和执行层。感知层传感器主要有超声波雷达、毫米波雷达、激光雷达、摄像头和红外线，各种传感器各有优缺点。目前ADAS系统的主流趋势是以摄像头和雷达系统为主体，结合多种传感器的融合（夜视、激光雷达、超声波等），再配合高精度定位与导航系统，以及车与车、车与基础设施的融合。

因此， ADAS 系统不仅仅是软件，还需要结合一大堆传感器等硬件。

而在雷腾软件的官网和年报中，没有任何硬件方面的表述，也没有这方面的供应商。

雷腾软件的研发项目中，也全部是软件项目，没有任何与硬件相关的研发项目，没有实质性的车联网项目，仅有一个无实质性的＂基于车联网经销商和客户触点能力提升交互设计＂。

那么，雷腾软件是靠纯软件实现ADAS 功能吗？如果是这样，真是太牛逼了，秒杀其他所有做ADAS 系统的公司。

再看看雷腾的第二块收入来源：出行平台，也叫飞路巴士。

上海飞路是一家依托互联网信息化，采用智能网联及AI大数据技术，搭建集约化出行服务平台及用户运营体系，为个人、企业、园区、车队的集约共享出行赋能，为行业用户提供定制化AI智联系统化解决方案的＂智联定制化出行＂平台开发商及服务运营商。

说的很拗口，其实就是常见的共享巴士、定制公交服务。

其实，共享巴士运营难度很高，倒闭的很多，赚钱的极少，比如：彩虹巴士的停运。

某个共享巴士公司，业务覆盖了广州、深圳两地，一共经营着近30条上下班通勤线路，以及10条假日旅游线路。半年来线路上座率基本维持在60％左右，但是依旧难以盈利。

影响企业盈利的原因，首当其冲的就是车辆购置、运营的成本。高昂的前期投入、管理运营成本、车辆养护费用，正在让众多共享巴士企业，尤其是初出茅庐的创业团队，在收支平衡线上苦苦挣扎。

那么，宣称自有车队的雷腾软件，是如何能够神奇的不仅不亏损还有很高盈利的呢？

从公开资料中，并没有看到任何合理的介绍和解释。

另外，雷腾软件一方面涉足To B的车联网业务，另一方面运营To C的共享巴士，两条差异很大的业务，如何同时运营好？

公司研发费用只有1000多万，如何支撑起车联网和共享巴士这两块业务的技术研发？

公司在2019年的员工数量还在减少。如果业务进展顺利，应该增加人手才对。

公司控股股东为王翔，其履历也看不出可以胜任车联网的运营。

王翔：中国国籍，研究生学历，无境外永久居留权。2002 年 6 月，毕业于英国伯恩茅斯大学传媒学院互动营销专业，研究生学历。1991 年 7 月至 1994 年 3 月，任青岛宇航科技服务公司工程师；1994 年 4 月至 1998 年 10 月，任青岛星光影音工程公司总经理；1998 年 11 月至 2000 年1 月，任北京慧润广告有限公司总监；2000 年 2 月至 2002 年 6 月，在英国伯恩茅斯大学传媒学院就读。2002 年 7 月至 2005 年 5 月，任 WPP 集团上海达比思广告公司客户总监；2005 年 6 月至 2007 年8 月，任北汽福田营销公司副总经理；2007 年 9 月至 2009 年 8 月，任安瑞索思集团业务总监；2009年 9 月起参与筹办上海雷腾软件有限公司，并任公司总经理。现任公司董事长兼总经理。

王翔的大部分经历都是做公关、营销和品牌，并无任何车联网相关的背景。

因此，雷腾软件这家公司，虽然财务数据很漂亮，但是产品和业务上却无法对应上。要么就是公司非常牛逼，用很少的研发费用就可以做出很牛的产品，然后卖的很好；要么就是精心的包装宣传，其实产品很一般，未来没有什么前景。

到底是哪种情况呢？ 让时间告诉我们答案吧。

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