12月26日，湖南省终于迎来了首家登陆科创板的企业——威胜信息。

威胜信息是港股上市公司威胜控股的子公司，主要从事电监测终端、水气热传感终端、通信网关、通信模块、智慧公用事业管理系统软件等物联网各层级软硬件产品的研发、生产和销售，并基于上述产品为客户提供智慧公用领域整体解决方案。

在招股书中，威胜信息提出了未来的两大战略方向——技术创新战略、物联网生态圈建设战略，将重点建设“泛在电力物联网”和“智慧城市物联网”。

在其优势的传统电力业务之外，威胜信息表示：“在智慧城市领域，公司将构建智慧市政、智慧园区、智慧安防、智慧水务等重点行业的垂直应用能力，与阿里云IoT的平台能力相融合，共同打造城市级智慧大脑。”

那么是否真如招股书中所言，威胜信息可以在未来构建出一个“物联网生态圈”呢？

凭借技术优势与政策共舞

威胜信息从电力业务起家，2016年至今，营收和净利润持续增长。截至2018年底，威胜信息营收超过10亿元，2019年上半年营收已接近2016年全年，有望实现三年翻番。

亿欧科创认为，威胜信息能够做到如此快速的增长，主要得益于三点：国家政策方向、行业红利、自身技术优势。

在招股书中，威胜信息解析了公司2004年以来的主营业务演变过程。从中可以看出，威胜信息业务战略方向的调整，完全贴合国家政策走向。在国家政策的强力推动下，其业务也实现了快速增长。

以2009－2016年为例，在国家节能减排和“三供一业”分离移交（指国企将家属区水、电、暖和物业管理职能从国企剥离，转由社会专业单位实施管理）的政策影响下，公司无线通信、流体计量、多表集抄等产品和系统方案增长迅速。

国家政策带来的红利不仅影响了威胜信息，也使得行业实现了普遍增长。赛迪发布的《2017－2018年中国物联网市场研究年度报告》显示，2017年中国智慧电力市场规模达到2170．3亿元，预计2020年将达到约2782亿元。

对比新联电子、光一科技、友讯达等主营业务90％以上为电力业务的上市企业，可以发现除了光一科技，基本都处于持续增长态势，且增长稳定。

从营收看，威胜信息早已超过上述三家老牌上市公司。

这与其母公司威胜控股有着密切关系，威胜控股2005年于港交所上市，是国内首家境外上市的能源计量与能效管理集团，业务涉及电、水、气、热等各个能源领域，覆盖全国所有省份和地区并出口全球40多个国家和地区，2018年营收达33．4亿元。同时，威胜控股拥有国家企业技术中心、湖南省电测仪表工程技术研究中心和企业博士后工作站、院士专家工作站，技术实力雄厚。

作为其子公司，威胜信息在电力业务方面技术优势也很明显。招股书透露，从2017年开始，其核心技术产品收入占营收的比例一直维持在99％以上。对比发现，威胜信息近三年的研发人员占比均超过40％，2017年更达到47．87％；而光一科技、新联电子和友讯达均维持在20％左右。

同时，在研发投入占比方面，威胜信息虽然略低于上述三家企业，但由于营收较高，其研发投入的金额反而更高。2019年上半年，威胜信息的研发投入为4456．08万，而光一科技、新联电子、友讯达分别为1373．70万、2450．67万、2981．98万。

人力、财力的投入有着明显的效果，无论是发明专利还是实用新型专利数量，威胜信息都远远超过其他三家。

同时，依托母公司的全国业务，威胜信息与三家老牌上市公司相比，业务分布区域也更广泛。据悉，威胜信息在传统优势区域华南、华中之外，近三年华东、华北区域的业务也逐年扩大，其中华北地区业务占比已从2016年的2．78％上升到2019年上半年的15．85％。

目前，威胜信息在上述四大区域的业务已实现均衡发展，占比均在20％左右。相比之下，光一科技、新联电子和友讯达则依然局限华东地区，业务占比均达到50％左右。

当然，这一系列因素也带来了不小的负面影响——电力业务的优势导致威胜信息营收来源过于集中。2016年至今，其前五大客户销售金额占营收的比例均超过60％。其中，国家电网带来的销售额逐年递增，占营收的比例已从2016年的18．02％上升到2019年上半年的35．84％。

主要营收来源的高度集中，直接导致威胜信息更容易受到行业政策周期的影响。

2016年，国家启动电力物联网建设。根据国家电网《泛在电力物联网》大纲，国家电网将加快推进泛在电力物联网建设，目标是在2021年初步建成，2024年正式建成。这就意味着，国家的电力物联网建设即将进入后半段，威胜信息的主营业务有可能受到国家战略影响而进入瓶颈期。

构建物联网生态圈的虚与实

为了在未来实现业务突破，威胜信息正基于自身的技术优势，提出“物联网生态圈建设战略”，积极布局智慧城市业务。

从业务来看，威胜信息提及的“智慧城市”包括“智慧市政、智慧园区、智慧安防、智慧水务等行业”，并提出“与阿里云IoT的平台能力相融合，共同打造城市级智慧大脑”。

关于可行性，威胜信息表示，在智慧公共事务（电力、水务、燃气等）方面，“公司产品和服务得到国家电网、南方电网、中国联通、西门子等知名客户的广泛认可”，同时，“公司于2018年12月与阿里云IoT（物联网）签署了智慧城市战略合作协议，双方共同致力于构建以技术创新为核心的特色物联网产业，参与智慧公用事业领域的基础建设与商业化应用 ”。

但从本次上市募集资金的用途看，威胜信息依然聚焦于电力等传统优势业务。

根据威胜信息的分类，其产品主要分布在物联网的感知层、网络层、应用层三个层面。其中，感知层包括电监测终端、水气热传感终端；网络层包括通信模块、通信网关；应用层则包括智慧公共事务管理系统，即智慧城市等系统。

招股书显示，威胜信息此次共计划募集6．05亿元，其中用于感知层和网络层的资金分别为1．23亿元、2．49亿元，共占比超过50％。而涉及智慧城市的应用层却没有明确提及。

根据威胜信息的物联网布局，在应用层和网络层之间，还有一个必不可少的角色——阿里云loT。将威胜信息的通信模块、通信网关接入阿里云loT，基于阿里云loT的运算能力，才能实现场景、终端的万物互联。

威胜信息也提出，需要与阿里云IoT的平台能力相融合。但从阿里云loT的角度来看，其合作伙伴众多，与威胜信息是否会产生深入的战略层面的合作尚不得而知。

而就在威胜信息即将布局的智慧城市的细分赛道，阿里云loT也拥有大量合作伙伴，包括智慧市政领域的魔豆科技、智慧水务领域的新烽光电、智慧园区领域的筑家易等。与之相比，在新的赛道，威胜信息在技术和产品层面都不具备明显优势。

由此可见，在应用层资金投入不够、且竞争对手众多的情况下，未来，威胜信息很有可能因智慧电力业务进入瓶劲期、智慧城市等其他业务达不到应有的市场预期，而陷入困局。

作者：丁述银