成立时间已有8年的小米，在3月19日交出了成功上市以来的首份“年度答卷”。

在过去的一年里，小米公司实现总营收1749亿元人民币，同比增长52．6％；获得调整后净利润85．5亿元人民币，同比增长59．5％，超过了市场预期。

分业务来看，虽然占比有所下降，但智能手机依旧是小米营收的营收主力，占比65．1％；而loT与生活消费产品、互联网这两项业务则变得更加有存在感，分别占比25．1％和9／1％，较上一年有显著提升。

在智能手机业务占比下降同时，这一业务的毛利润也在下滑：从上一年度的8．8％降至本报告期的6．2％。

毛利率下滑事实并不是小米“care”的重点，“选择性地有限考虑更高增长而非毛利率，以获得关键产品的市场份额”，小米在财报上表达的理由很充分。只不过，不靠智能手机盈利，在loT和互联网这些剩余的业务完全跑通之前，小米还要走多久？

卖“硬件”的互联网公司

“小米卖手机不赚钱，只是交个朋友。”创始人雷军曾对小米的智能手机业务下过这样的定义。

在外界普遍认为小米是一家“硬件公司”的时候，小米用招股书上“互联网公司”的定位给予了否定。要知道在销售手机之前，小米最先推出的是MIUI——这个充满互联网基因的软件服务产品。

财报显示，MIUI的月活跃用户由2017年底12月的170．8百万人增长41．7％至去年年底的242．1百万人，用户数的增长在另一方面显示了小米盈利的逻辑。

在小米的营收项目中，智能手机贡献了大部分，其次便是loT与生活消费产品、以及互联网服务。但是观察其毛利率，占比最小的互联网分部却是最高的。

据财报显示，2018年度，小米公司的互联网服务毛利率为64．4％，较2017年同期的60．2％有了显著的提升。而loT与生活消费产品部分，则是由上一年同期的的8．3％升至2018年的10．3％。智能手机业务表现最差，从上一年度的8．8％降至本报告期的6．2％。也就是说，互联网变现才是小米盈利的关键，其次是loT与生活消费产品。

天风证券研报提到，小米公司的手机及loT总硬件收入占比稳定在90％左右，可见硬件引流是公司的特色。

手机业务转型隐忧

由上文可见，对于小米来说，手机挣不挣钱并不重要，引流才是王道。如何证明小米的流量，出货量或许是衡量小米影响力的标准。

在最新的财报中，小米智能手机业务依旧占据了核心营收的地位，取得了1138亿元的营收，同比增长41．3％。小米在财报中提到，在2018年全球智能手机市场出货量同比下滑4．1％（据IDC统计）的大环境下，小米2018年销量1．187亿部，同比增长29．8％的持续增长率是业内罕见的。

众所周知，在过去一年，小米针对智能手机的品牌策略也有大幅度的调整。

不论是针对游戏客群的黑鲨手机，还是针对印度高端机市场的Poco手机，再加上针对女性用户群体与美图达成的战略合作，以及追求“极致性价比”的中低端市场的红米（Redmi），小米为了为了满足市场不同人群的需求可谓煞费苦心。

在此之中，进军中高端市场给小米的智能手机业务带来了正面影响，财报显示，2018年小米智能手机的平均售价（ASP）获得了提升，中国市场同比增长17％，国际市场同比增长10％。而在第四季度，有32％的智能手机收入来自2000元以上的手机类型。

但在另一方面，转型中高端的小米手机也面临着挑战。相比较2017年同期约28．5万部的出货量，2018年第四季度，小米出货量显著减少，约为25万部。在这一季度，小米仅发布了小米MIX3及小米Play这两款手机，其中，小米MIX3的高定价显然使小米手机的受众度受到了影响。

值得一提的是，随着国内手机市场竞争日趋激烈，曾经横扫国内市场的小米，如今营收的增长点已经去到海外。

财报数据显示，小米智能手机在海外的出货量持续强劲增长。2018年，小米智能手机在国际市场收入700亿元，同比增118．1％。而海外市场占总收入比率，从上一年同期的28％提升至2018年的40．1％。

All In loT 小米距离跑通商业模式还要多久

依靠“超高性价比”的智能手机，小米打开了国内市场；随着各类智能硬件的推出，小米成为了全球最大的loT平台。

据财报显示，2018年小米IoT与生活消费产品分部的收入为人民币438亿元，相较去年增长86．9％。

这里的增长主要源自智能电视及及笔记本电脑等现有产品需求强劲增长，加上小米空气净化器 、小米扫地机器人及小米移动电源等若干热销生态链产品需求极速增长。

同时，截至去年年底，小米AIoT共连接了1．5亿台设备（不包括手机和笔记本电脑），设备连接处同比增长了193％。智能硬件为小米引流的同时，也为小米的互联网业务变现提供了更大的空间。

然而，小米生态链的搭建过程中，依旧存在一些不确定性。

据了解，小米启动了全新的“手机＋AIoT”双引擎战略。这意味着，要使AIoT大获全胜，是基于小米智能手机载体之上的。但就上文分析来看，小米智能手机业务承压明显。特别是5G时代即将来临，在手机换机热潮之中，小米手机是否会迎来来增长并不确定。

另一方面，泛在物联网时代越来越近，虽说小米早就拿到了loT的船票，但之后跟上来的对手也对这一市场虎视眈眈。在2018年，除了华为正式发布了全场景智慧生活生态战略，国产手机厂商VIVO、OPPO都联合家电厂商成立了IoT开放生态联盟。

在小米2018年财报会议纪要上，小米表示，AIoT是小米的另一个历史性的战略机遇，将会All in AIoT，在未来五年持续投入100亿人民币。距离小米loT和公司其他业务完全跑通，小米还需要等多久？