冬天来了，戴威的处境将会变得越来越艰难。

ofo纷乱复杂的利益纠葛，但即使投资人想撤，作为最终决定公司命运的戴威，却似乎还没有下最后的决心。

当摩拜被收购后，人们便不再相信ofo依然能够继续独立运营下去。尽管ofo依然是共享单车领域里的NO．1 or 2，但是戴威手里的牌，却在不断地贬值。

一、戴威的底牌，ofo流失的资产

ofo现在的资产，简单可以分为5部分：小黄车、小黄车背后所对应的投放置换指标、线上用户、现金资产、品牌等无形资产，当然还有就是ofo对供应商的欠款等负债。拆解来看这几部分资产，戴威的情势并不乐观。

1、实体小黄车的价值在不断折损

ofo曾经分2次用单车抵押换取了共计17．66亿元的债权投资，第一笔4，447，572辆单车获取5亿元的抵押，第二笔为12．66亿元（可能存在重复抵押），抵押单车为浮动数量。按此比例，ofo的可用单车在2018年2月的时候，至少在1000万辆以上。

在2017年6月，摩拜和ofo两家都喊出过2017年底投放超过2000万辆单车的口号，但随即在8月份，全国各地开始限投。折中考虑，ofo单车保有量估计为1500万辆。

据上海凤凰5月份公告，向ofo提供约187万辆单车收入6．371525亿元，欠款0．681511亿元，折合一辆车377元。之前ofo抵押的单车为112元，如果计算小黄车的单车资产，按照200元／辆的价格，那ofo手中实体车的总价约30亿元。

（美团9月7日招股书中摩拜4月份业绩）

（美团2018年中报中对收购摩拜相关资金披露）

如此庞大数量的单车，其折损也惊人。

根据美团在9月7日更新的招股书显示，在今年4月底，摩拜有4810万活跃用户，710万辆活跃单车。摩拜单车在被收购后的仅仅27天内，折旧损失就达到了近4亿，在收购时摩拜实体单车等资产的作价，是大约54亿元（折合每辆760元），折旧率为7．4％，平均每天的折旧为0．27％。

也就是这0．27％的折旧率，对ofo来说，每天的资产折旧达800万元，这是戴威的“睡后损失”。

2017年冬天大批共享单车被堆积，长期不能够被使用的单车的损耗会更快，再加上小黄车不如摩拜单车结实耐用，折旧率只会更高。

共享单车折旧和金融资产的贬值还不一样，毕竟单车等不到清零的状态，旧／坏到一定程度就没有人愿意骑了，这在后期可能会使折旧率直线上升。

2、线上用户活跃度面临降低

4810万的活跃用户值多少钱？美团给摩拜的价钱是8．4亿元。

27天，2．6亿次骑行，4月份摩拜用户的每日骑行次数仅为1000万左右。而早在2017年4月，摩拜和ofo双方就宣布其日订单是超过2000万，10月份左右多家第三方数据显示日订单甚至超过了5000万。如今的1000万，一个冬天，订单量直接腰斩。

2017年冬天如此，那今年冬天呢？

相比于线上的用户数量，单车用户更大的价值在于持续活跃并使用单车。当初陌陌7亿美元收购的探探，月活才2000万，单车用户与之相比，可见没有线下实体单车支撑的用户，不是很值钱。

但对ofo来说，在春天来临之前，活跃用户只会少不会多，用户价值资产也只会不断的流失。

3、投放单车的名额成唯一保值资产

一线城市对单车对单车投放的限制，成就了ofo手里最值钱的底牌——单车投放置换指标。随着全国各个城市对共享单车投放限制政策的出台，单车投放指标成了这个行业巨大的门槛。无论是哈罗单车还是滴滴，都因为没有相应的指标，拿不到进入一线城市的门票。

这也是ofo曾经疯狂投放单车，用数百亿真金白银，给自己留下的优质资产。

4、商誉、品牌等无形资产未知

美团对摩拜的商誉作价高达128亿元，商标作价16亿元。但是如果ofo经营情况在接下来的几个月内恶化，品牌、商誉价值也会降低，起码，不会再增高了。

5、现金资产及负债高企

2018年5月，上海凤凰发布公告，由于ofo拖欠6815．11万元的货款，将其起诉，这是负债其一。除了上海凤凰，ofo的供应商负债还有物流等方面的欠款。

负债是不会减少了，而如今的现金资产，也多次被曝出资金紧张、资金链断裂。据“略大参考”报道称，“从ofo内部人士处获知，截至目前（9月13日），这家公司给员工发放了8月工资，但部分业务关联公司员工，比如线下运营人员等，还没能拿到相应月份的劳务工资。”

押金是负债大头。摩拜在被收购时，现金资产、现金等价物、受限制现金、短期投资等仅为16亿元，而收取用户的押金就超过80亿元。ofo至今都没有免押，相关负债可能只会多不会少。

节流难，开源更难，资产保值难上加难

对于财务状况的恶劣，ofo在积极的开源节流。ofo上线了车身广告（随后被叫停）和短视频广告等方式，来增加自己的收入。

对比摩拜的运营数据，在被美团收购后的27天，收入仅为1．47亿，而经营成本就达到了1．58亿。

冬天来临，骑行率下降，ofo的收入来源无论是骑乘费用，亦或是新上线的短视频广告，都会受到严重的影响。ofo正在积极的开源节流，但节流难，开源更难，资产保值难上加难。

即将到来的冬天，对戴威来说不利的一个局面，若谈判持续僵持，ofo价值将不断缩水。