难舍难分的“京东”与“物流”。

作者 | 卡莎

京东物流IPO的消息一出,铺天盖地的新闻这样写道:京东物流成为京东旗下的第三家IPO的子公司。

这老三的排行没毛病,但仔细想想,京东物流和刚成功IPO没多久的京东数科、京东健康有着本质上的差别——京东数科、京东健康或许能够单飞,但京东物流即使独立IPO成功,仍不得不依存于京东集团的业务。

京东物流若成功上市,究竟能否交出下一份令人满意的成绩单呢?本文试图从以下三个方面揭秘京东物流背后的故事:

1、京东物流发展到今日,背后的大boss究竟是谁?

2、与竞争激烈的同行们相比,京东物流表现如何?

3、有哪些风险可能让京东物流未来的报表“不好看”?

刘强东又喜提一家上市公司

虽不知有多少人将登门道喜,但刘总自家的上市公司名录上实打实地多了一个名字——京东物流。

图为京东股权结构穿透图,来源:京东物流招股书

要说京东物流的历史,也就不得不从母公司京东集团以及创始人刘强东讲起。以淘宝为典型的早期电商都因店铺类型庞杂而选择外包物流。刘强东坚持要自建物流,直接服务于京东商城,以期为客户带来更好的物流体验,京东物流应运而生。

而随着物流体系的完善与运力的不断增长,“京东的物流”在2017年4月终于独立运营,成为了真正的“京东物流”。与此同时,京东物流也开始服务外部客户,提出了“物流解决方案及服务商”的定位,逐渐将业务重心向外部客户倾斜。

根据招股书中的描述,京东物流能够“全方位地覆盖各个业务领域的供应链解决方案和优质物流服务,从仓储到配送,从制造端到终端客户,涵盖普通和特殊物品”。

近年来京东物流服务了安利、斯凯奇等客户,利用产业供应链的优势,为客户减少履约成本、量身定制智能物流解决方案。

也正是依靠产业供应链的优势,京东物流在不到两年内一体化供应链客户数量增长高达42%,从而也推动了外部客户收入的增长。2020年前三季度,京东物流外部客户收入达到215亿元,贡献了总营收的43．4%。

这也使得背后的大股东京东集团有望赚的盆满钵满。招股书显示,京东集团在京东物流的初始股本中就间接持有79．12%权益,而刘强东又通过其个人名下的两支家族信托共间接持有京东集团76．9%投票权(因刘强东持有的B股一股相当于20票,因此投票权被极端放大)。

说到底,京东物流依然姓刘。

比顺丰不足,比通达有余

京东物流在公众眼中一直是风风光光——在国家邮政公布的2020年快递服务满意度调查中高居第二位,刚传出IPO消息就被爆估值高达约400亿美元(超2000亿人民币),远高过已上市的三通一达的市值。

但在风光之外,京东物流不得不承认的是,在各个方面都被物流一哥顺丰控股压着一头。即使京东物流已是行业里唯二估值超过千亿的企业,遥望市值超过5000亿的顺丰控股,也难以望其项背。

或许估值、市值是虚无缥缈的存在,就让财务数据来实锤:

不得不承认,京东的营收增速非常引人瞩目,2019年与2018年数据相比营收增长高达32%,2020前三季度也已完成上年总营收的99%。尽管如此,从绝对值上来看,京东物流各期数据仍不足顺丰控股的1/2。

从净利润数据来看,差距则更加明显。顺丰控股已经将年利润稳定在了50亿以上,而京东物流在2018、2019年连续巨亏20亿以上后,终于在2020年前三季度勉强接近打正。

而京东物流仅仅两年内就亏损50亿,正是因为在过去近三年中,为了其供应链解决方案及物流服务商的定位,豪掷46亿做研发,并打造直接运营的800多个仓库、第三方的1400多个云仓,仓库总面积约2000万平方米。

在招股书中,我们也能看到京东物流对于砸钱进行基建开发这条路的信心。京东物流认为,相比于顺丰,其在仓储及配送服务、大件物品物流服务、物流科技服务等业务上有明显优势,能够为客户提供一体化供应链物流服务。

而也正是因为京东物流多年服务于京东商城,形成多仓储、重仓配的模式,导致其在双向物流处理能力上有了瘸腿。这样的仓配模式起点便是仓储,经运输、末端配送环节完成,对于需求“一体化”服务的电商客户来说缺少了退换货的揽收环节,对于个人件用户来说缺少了取件环节。

虽然京东物流表示自己的对标企业并非顺丰,但要走出京东商城“家电”卖家的印象加强冷库(冷链)、飞机(空运)等都是拓宽服务客户范围必不可少的。

除了自身物流环节上的欠缺,京东物流在“一体化”上也并非独一份。正当四通一达们在销售物流的市场拼的你死我活时,顺丰和京东物流都把目光放在了12万亿的大物流市场(销售、采购、生产)。

而正当京东高举“物流解决方案及服务商”定位时,顺丰已经并购DHL中国,借力切入采购及生产环节供应链市场,成了第一个吃螃蟹的人。

京东物流在仓配模式有缺陷、核心竞争力又非“独家”的情况下,要如何超越一哥顺丰呢?