作者:文雨

2020年12月31日,美国纽约证券交易所宣布,将依据特朗普政府的行政令,启动对中国移动、中国电信、中国联通的摘牌程序。虽然此后纽交所的态度虽经过多次反转,但三大运营商最终还是选择和美股“分手”。

美股的“弃儿”和A股的“宠儿”之间没有不可逾越的鸿沟,3月9日晚间,中国电信发布重磅公告,为把握数字化发展机遇,拓宽融资渠道,公司拟申请A股发行并在上交所主板上市,新发行A股数量不超过120．93亿股。受到这一消息的刺激,中国电信港股尾盘快速拉升,今天早盘直接跳空大幅高开。

▲图片来源:同花顺iFinD

中国电信在此时回A上市的目的非常单纯,就是筹钱。

截止2020年,国内移动通信基站总数达931万个,其中4G基站总数达到575万个,城镇地区实现深度覆盖,全部已开通5G基站超过71．8万个,5G网络已覆盖全国地级以上城市及重点县市。不过值得注意的是,随着网络的不断升级,运营商的资本开支压力也在不断加大。数据显示,2019 年三大运营商资本开 支为2998．77亿元,去年同比大幅增长11．65%,合计达到3348亿元,其中投向5G的资本开支预计为1853亿元,大幅增长350．14%,占总开支的61．8%。

2G时期的折旧摊销费用相对较低,叠加市场空间巨大,三大运营商均有较好的市场表现,但随着后期3G、4G基站建设成本、运维费用不断提升,成本端压力开始凸显,业绩增速承压的背景下也带来了资金压力。截止到2020年底,中国电信的现金及现金等价物为236．84亿,而同期的短期借款和长期借款却分别达到291．20亿和242．22亿。

▲图片来源:同花顺iFinD

截止到目前,四大运营商年度工作会议均已召开,各自明确了2021年的主要方向与目标制定,其中加快5G建设是共同的目标。加快5G建设势必还要投入资本,中国电信对外披露的信息显示,公司计划2021年将资本支出增加2．6%至870亿元,其中5G支出为397亿元。

从这个角度来看,中国电信回A筹钱就在情理之中了,那么公司究竟能筹到多少钱呢?

事实上,即便中国电信获批A股上市,那么其精确的发行价也要后期才能确定,不过我们可以粗略计算一下。当时中芯国际在科创板上市时的股价为27．46元/股,而这一价格和询价日的港股股价基本持平,和市场保持了一致性。中国电信截止到目前的股价在2．75元左右,如果按照120．93亿股计算,那么其回A上市可以拿到330亿元以上的资金。

2月16日,美国证监会(SEC)披露了巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦2020Q4的持仓,十大重仓股变动不大,其中新进的Verizon(威瑞森)、雪佛龙被重仓,Verizon的持仓市值高达86亿美金。Verizon是美国前两大通信运营商之一,巴菲特选中Verizon在一定程度上传递出其看好5G时代运营商表现的信号,而摩根士丹利在最新发布的报告中上调中国电信目标价至3．5港元,随着5G大规模商用时代的逼近,海外市场明显增加了对于运营商的关注,中国电信此时回A的前途也同样值得被看好。

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