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智能汽车千亿市场待飨 10大概念股价值解析

2015-07-20 09:09
黯影冰风
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  星宇股份:员工持股彰显信心,AFS智能车灯开始量产

  类别:公司研究机构:西南证券股份有限公司研究员:高翔日期:2015-04-23

  业绩:2014年度公司营业收入为20.16亿元,同比增23.51%;归属于母公司所有者的净利润为2.73亿元,同比增25.20%;基本每股收益为1.14元,同比增25.21%。

  点评:主营业务稳健发展,客户结构和产品结构持续优化。新工厂有望投产,国内外布局稳健推进,新产品AFS前照灯成功研发并量产,当前配套自主品牌,产品有望迈向新的台阶。

  主业稳健增长,客户结构和产品结构持续优化。随着为一汽-大众、上海大众、一汽丰田等重点客户需求增长,公司合资品牌优质客户比重提升,带动盈利能力较好的前照灯、后组合灯、雾灯产销量增长,附加值高的产品直接驱动车灯业务收入的增长。且随着客户产能扩张,公司新项目逐步投产,2015年业绩有望维持稳定增长态势。

  AFS智能车灯开始量产,进入智能汽车领域。节能化、智能化、个性化是未来车灯的发展趋势,公司第一款AFS前照灯已成功研发,当前主要配套广汽集团自主SUV高配,AFS产品智能程度、盈利能力较传统车灯均有较大提升,国外多个品牌车型已经配置AFS,国内自主品牌高端车型也逐步开始配置,未来具备较大的市场空间。

  员工持股计划覆盖面广,彰显公司信心。公司推出员工持股计划,2015年-2017年分三期执行,向员工持股计划赠与不超过360万股公司股票,约占公司股本总额的1.5%,持有人总计不超过1057人,占母公司和主要子公司的员工总人数2874人30%以上,覆盖面较广,彰显出管理层对公司未来发展的信心。

  估值与评级:我们预计2015年、2016年和2017年每股收益1.35元、1.65元和2.04元。我们认为:1、公司主业受益于下游合资客户产销稳定增长,新客户拓展顺利,需求有望保持20%以上稳定增长态势;2、公司推出AFS车灯,进军智能车灯领域,提升产品结构;3、公司推出员工持股计划,受益面积广,彰显出公司对未来发展的信心。我们首次覆盖,给予公司“买入”评级。给予公司2015年29倍估值,对应目标价为39元。

  风险提示:汽车行业或不景气;原材料价格或大幅上涨。

  金固股份:三年定增募集约27亿,全方位支持后市场项目,维持重点推!

  类别:公司研究机构:长江证券股份有限公司研究员:徐春日期:2015-06-23

  报告要点

  事件描述

  今日金固股份发布非公开发行预案:1)数量不超过81,028,809股(含),募集资金总额不超过269,988万元,发行价格为33.32元/股,锁定期为三年。2)发行对象为孙锋峰、财通资产-金固高管、海通定增1号、深圳安鹏、杭州信息、浙江海鹏投资共6家。3)募集资金用途为汽车后市场O2O平台建设。

  事件评论

  本次三年定增意义重大,为后市场项目长期发展储备足够资金。1)从行业层面看,自2014年十部委发布文件以来,汽车后市场创业项目迅速上升,模式不断创新,呈现“百家争鸣”的局面,大量创业项目拿到了天使或A轮,少量企业开始逐步拿到了B轮大额资金。随着竞争加剧,资金逐步回归理性,加上创业项目发展潜力的分化,预计下半年汽车后市场创业项目大概率开始进入白热化竞争阶段,“烧钱”PK抢占市场将逐步增加,明年或将更加激烈,大量的项目融资难以继续,进入加速去伪存真的过程。2)从公司层面看,金固股份的汽车后市场项目(特维轮)是O2O&B2C模式,以卖轮胎为切入,具备较强的相对优势,长期发展需要足够的资金储备,进一步增强项目成功可能性,此次定增便是公司战略上的提前部署。

  定增资金全方面支持汽车后市场项目线上线下齐发展。本次三年定增拟募集约27亿元资金,拟分配如下:1)线上平台建设9亿元:用户前台系统(官网+APP+外部电商平台)、后台管理中心(基础平台+垂直系统+开放平台)、商户端系统、大数据中心。2)平台运营推广5.55亿元:针对自营平台的官网+app进行线上各类大平台、数字电视媒体、线下活动的配合推广。3)线下合作商整合4亿元:“整合线下合作门店+自建直营旗舰店+加盟店”。4)仓储物流建设8.3亿元:前期将通过租赁方式建立覆盖全国的物流体系,并逐步自建配送体系,提高物流效率,增强客户体验。

  金固股份是互联网汽车生态圈快速执行者,维持重点推!战略上,定位成为互联网汽车生态圈的构建者、整合者和分享平台。2)执行力,管理团队与时俱进,互联网思维强,做事风格快。3)业务上,后市场以特维轮为核心,车联网以语镜项目为起点,智能驾驶以苏州智华为平台,后续将继续进行投资布局,逐步加强彼此之间协同效应,最终构建成互联网汽车生态圈,打造成一体的汽车生活及服务平台。4)预计2015-2016年EPS0.2、0.3元,对应PE243X、163X(总股本为5.08亿计算)。

  四维图新首次覆盖:无人驾驶最佳标的

  类别:公司研究机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:王炎学,崔书田日期:2015-06-08

  首次覆盖,给予“增持”评级。我们认为公司价值远不止于市场普遍认为的车联网重要入口。地图数据+服务的需求与辅助/无人驾驶的渗透率同步增长,考虑到地图测绘的法规壁垒,公司不会受到海外对手的直接竞争,是国内极少数有能力成为无人驾驶核心供应商的企业之一。预测2014-2015年归属母公司的净利润为1.64亿元和2.12亿元,每股营业收入分别为2.23元和2.75元,考虑到公司作为无人驾驶汽车配套标的的稀缺性与相关公司估值水平,给予43倍P/S,目标价96元。

  地图(定位)是无人驾驶实现的四大关键技术之一,随着辅助/无人驾驶的普及,公司多维度受益:①公司主攻方向前装市场的渗透率显着提升:辅助/无人驾驶必然是前装配套,未来渗透率显着高于前装导航。②技术优势被放大:不同于传统导航,辅助/无人驾驶的容错率低,公司在测绘、引擎等技术上的优势得以凸显。③服务属性更突出:传统前装导航地图年度更新,为配合辅助/无人驾驶,未来地图的更新频率更高,且实时交通信息服务的重要性提升。

  催化剂:全球核心汽车配套厂商与公司在智能汽车领域合作的启动风险提示:无人驾驶推广法规风险。

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