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多家A股公司筹谋整合 中国半导体并购潮刚开始

2015-06-12 10:41
棒棒书香
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  在国际半导体界并购风起云涌之际,国内半导体企业也开始纷纷出海收购。“中国半导体并购潮才刚刚开始,接下来企业主导、产业整合的并购更值得期待,国内半导体界也会进一步加速整合。”知名业内人士、芯谋研究首席分析师顾文军表示。据了解,京东方、通富微电、三安光电均筹谋在半导体领域展开并购。

  自2012年以来,国际半导体界开始加速并购,就在近日,Intel斥资167亿美元并购FPGA生产商,安高华(Avago)以370亿美元收购了博通(Broadcom),稍早时候,荷兰恩智浦半导体公司以现金加股票方式出价118亿美元收购了美国飞思卡尔半导体公司。“面对新的技术和应用,国际半导体巨头在加速并购。”分析人士表示。

  在这波全球并购浪潮中,中国半导体已经走上出海并购之路,并且表现不俗。在中国集成电路投资基金(下称大基金)力挺下,长电科技并购星科金朋“一举成名”。在国家将半导体上升到国家和安全战略高度情况下,作为中国制造2025基础和核心的半导体产业发展方兴未艾,大基金及地方基金合计5000亿可能带动上万亿的产业资本和金融资本投入到半导体行业;而国产替代和物联网、大数据等新技术的发展,都给半导体业带来难得发展机遇和市场。

  “中国半导体并购潮才刚刚开始。”顾文军认为,中国半导体并购还停留在政府主导、基金布局的完成任务阶段;未来,在政府和大基金的推动下,会有更多的产业资本和社会资本进入半导体领域,那时候的并购才会进入企业主导、产业整合阶段,才会带动产业的极大发展。

  从整个产业链看,顾文军认为半导体设计领域的整合将会进一步加剧,而材料、设备的高技术壁垒使其成为半导体最后启动的领域。顾文军预测,到2020年,半导体设计公司将会由现有的500多家整合为200多家,“全球也许只能留下高通、Intel、MTK、紫光等四家Fabless手机基带芯片厂商。”顾文军表示。

  京东方A:显示器件业务欣欣向荣,期待智慧系统和智慧健康服务业务发力

  事件:

  公司公布2015年一季报。一季度营业收入115.83亿,同比增长43.15%;归属于上市公司股东的净利润为9.78亿元,同比增长66.45%,扣非后净利润为8.81亿元,同比增长262.70%。一季度EPS为0.028元。

  点评:

  产品结构优化,公司客户群扩大。公司智能手机和平板电脑产品市占率保持全球业内领先,大尺寸高端细分市场占有率持续增长。客户群不断扩大带动公司整体出货量和市占率稳定提升。

  利润增幅较大,盈利能力增强。公司一季度扣非净利润增长262.7%,主要原因是随着公司面板业务逐步走上正轨,规模效应显现,盈利能力提升。一季度毛利率为24.89%,同比上升5.01个百分点,营业利润率9.48%,同比大幅上升5.40个百分点。产品结构化调整战略成功,提高了高附加值产品出货。

  显示器件业务大放异彩,关注智慧系统和智慧健康服务业务。公司的显示器件业务走上正轨,结构优化提升盈利能力,继续投资扩产为未来成长带来产能准备(近日又公告了合肥的10.5代线、福州8.5代线的投资计划)。公司在全球液晶面板行业已有一定的地位,市场占有率也在稳定的提高。公司另外的智慧系统业务也在不断进步,去年成功推出了BOEAlta新概念显示终端,整机代工产品出货量同比大幅提升。智慧医疗和云服务顺利完成顶层和中长期战略规划并开始逐步落实。智慧系统和智慧医疗是公司为未来布局的重要业务,期待发力。

  公司有智慧系统、智慧医疗方面的大战略,维持“买入”评级。公司已经在全球面板产业中占有一席之地,为国家在光电显示领域做了卓着的贡献。同时,公司在智慧系统、智慧医疗等未来前景广阔的领域开始战略布局,我们建议强烈关注。预计15/16/17年净利润分别为32.5/47.8/74.9亿元,EPS分别为0.09/0.14/0.21元,净利增长速度分别达26.9%/47.1%/56.7%,维持“买入”评级,6个月目标价7.0元(鉴于公司往智慧医疗、远程医疗等未来发展前景广阔的领域转型,我们给予公司16年50XPE)。

  风险提示:面板行业景气度波动、智慧医疗进展低于预期等。

  通富微电:借助产业东风,有望实现跨越式发展

  投资要点:

  看好半导体板块的投资机会。主要理由有两点,(1)产业转移:中国大陆凭借其巨大的消费市场、相对低廉的劳动力成本、国家产业保护,且随着中国大陆半导体企业技术水平的提升,从集成电路设计、晶圆制造以及封装测试环节,半导体产业链从韩、台等地区向大陆及东南亚地区转移的趋势愈发明显;(2)国家政策支持:出于信息安全和经济发展等方面的考虑,政府尤其重视发展集成电路产业,在去年9月成立1200亿国家集成电路产业投资基金,各地方也纷纷相应成立引导基金,支持国内集成电路产业的发展。

  半导体板块的投资逻辑。半导体板块中,今年涨幅较大的长电科技、艾派克等都是获得国家集成电路产业投资基金(大基金)的支持。我们认为,今年半导体板块的投资,必须关注:国家大基金的投资新动向;关注上市公司海外并购新动向;关注国内产业链合作的新动向。通富微电作为国内封测产业龙头企业之一,也很有希望获得国家及地方产业基金的支持,进行产能扩张或者海外并购等。

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