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强势来袭 云计算板块10大概念股价值解析

2015-04-13 09:47
龙凰
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  东软集团:看好互联网医疗战略加速推进,股价或已充分反映

  类别:公司研究 机构:瑞银证券有限责任公司 研究员:周中,翁睛晶 日期:2015-01-27

  引进战略投资者,有助改善管理,加速推进互联网医疗战略

  公司2014年年底通过股东大会决议,将以增资扩股的形式为子公司东软医疗和东软熙康引进战略投资者,目标6年内境外上市。目前,东软集团共有三块医疗业务:医疗信息化(集团层面)、东软医疗(医疗设备)和熙康(健康管理);我们认为此次引入投资者有助于加速推进以东软医疗和熙康云平台为核心的互联网医疗战略,战略投资者将帮助公司提高管理水平。

  东软医疗:独立上市后估值逻辑有望更加清晰

  东软医疗与东软集团的业务属性有较大差异,前者经营硬件(医疗设备),后者以软件和系统集成为主。我们认为,过去集团作为上市公司对经营业绩的诉求限制了医疗设备的研发投入,使相关业务发展受到制约。本次引入投资者,尽管对股权有一定程度摊薄,但未来医疗设备业务增长有望提速;独立上市之后东软医疗业务的估值逻辑将有望更加清晰。

  东软熙康:仍处于投入期,股权转让减少对集团拖累

  公司将熙康定位为协同医疗和健康管理O2O平台,计划未来3-5年在全国建立基础平台、打造社区健康服务点。我们认为,未来几年里熙康云平台仍处于投入期,预计亏损仍将扩大,本次股权转让有望减少熙康对集团的拖累。

  估值:维持“中性”,上调目标价至21.3元

  我们看好引入战略投资者后公司医疗业务获得更加长远的发展,集团费用率或小幅下降,上调公司14-16年EPS至0.37元/0.49元/0.63元(原0.37元/0.43元/0.53元),3年复合增长率23%。同时我们上调长期毛利率/下调长期费用支出假设。我们基于瑞银VCAM现金流贴现模型得出新目标价21.30元(WACC=7.9%),对应16年34倍PE,较可比公司折价10%。

  鹏博士:ott战略又下一城

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:柳士威 日期:2015-03-25

  牵手VIZIO,OTT 战略又下一城。鹏博士美国子公司与VIZIO 签署《战略合作框架协议》,双方将通过合作将鹏博士旗下大麦OTT 平台和应用、内容等整合在VIZIO 智能电视上,建立世界领先的OTT 内容交付平台,推动鹏博士成为国际市场主流的OTT 服务提供商之一。根据披露,VIZIO 是美国最大的智能电视厂商和服务商,截至2014 年第三季,VIZIO 已联网或上线的智能电视终端超过900 万,是10 多年来首个引领美国主要电视销售市场的美国品牌公司在OTT 业务方面有大格局、大战略。此前鹏博士花了两年左右的时间通过子公司大麦科技精心打造了OTT 平台,持有银河互联网电视9.09%股份(牌照方),利用“云管端”战略优势聚拢了百万大麦盒子用户,春节前又创造性的推出了分体式的大麦超级电视,战略意图非常明显,剑指一线OTT 厂商。我们此前判断“客厅经济”想要成功的要素有三——“云管端”,占有其中二者即可站稳脚跟,而目前来看大部分公司都很难同时拥有这三个要素,而鹏博士可贵之处在于兼具三者资源,发展OTT 有得天独厚的发展优势。此次鹏博士联手VIZIO,让我们看到了公司的大格局、大战略,不仅仅局限于国内市场(当然国内有线宽带、无线宽带两张网的布局会持续深入),现在已经将发展思路延伸到海外,成长逻辑从国内走向国际,拥有很强的执行力和毅力。

  VIZIO 是开始,全球OTT 之路开启。首先,鹏博士与VIZIO 合作,在VIZIO美国销售的自有品牌智能电视上部署大麦应用并搭建OTT 运营平台,提供内容以及网络加速等一系列服务,刚开始以华语为主,后续将扩展到其他族裔领域和地区,我们预计落地美国只是OTT 全球战略的开端,未来鹏博士有望打造全球OTT 平台,成长逻辑已经从国内的宽带运营商延伸到全球的OTT 运营,成长空间迅速放大,目标是成为国际市场主流的OTT 服务提供商之一。

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