侵权投诉
订阅
纠错
加入自媒体

强势来袭 云计算板块10大概念股价值解析

2015-04-13 09:47
龙凰
关注

  用友软件:互联网金融业务有望带动估值上扬

  类别:公司研究 机构:元大证券股份有限公司 研究员:王佳卉 日期:2015-03-26

  评级调升至买入,目标价上调至人民币56元:尽管2014年营收增长放缓,我们对用友切入互联网金融和企业网络业务持乐观看法。中国政府近期就互联网金融推出更有利的政策,这应为用友的互联网金融业务带来价值增长空间。

  一次性费用拖累2014年盈利:2014年用友营收同比微增0.26%至人民币44亿元,净利润同比增长0.43%至人民币5.50亿元。2014年净利润分别较本中心/市场预期低18%/15%。管理层认为营收增长乏力是由于公司处于转型期,分销业务将越来越受重视。净利润增速基本持平主要由以下事项产生的非经常性成本所致:1)股权薪酬费用;及2)子公司畅捷通(1588HK)的上市费用。若剔除非经常性成本,用友2014年净利润同比增长23%至人民币5.18亿元。

  互联网金融带来增长空间:李克强总理在日前召开的两会上针对互联网金融及“互联网+”战略的讲话推动相关个股大幅上涨。我们认为用友子公司友金所(用友持有友金所60%的控股权)有望受益于互联网金融及P2P平台政府监管新规的推出。考虑到投资者对该板块的投资热情,我们认为用友对互联网金融的重视应促使其估值上扬。

  估值:本中心目标价基于权重相同的现金流折现估值和市盈率估值。为反映公司2014年盈利不及预期,我们将现金流折现估值目标价下调4%。然而,我们将2015年预期市盈率上调至117倍,以反映目前互联网金融个股的估值上升趋势。新目标人民币56元隐含30%的上涨空间。

  三五互联:收购道熙科技,深化大互联网领域发展战略

  类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:赵成 日期:2014-12-30

  事件:

  三五互联拟以发行股份及支付现金的方式购买龚正伟、盛真、吴荣光、盈瑞轩投资等4名交易对方合计持有的道熙科技100%股权,并募集配套资金。标的资产的交易作价为71,500万元,本次交易中,股份对价和现金对价的比例分别为54.35%和45.65%。

  主要观点:

  1、 道熙科技深耕游戏研发领域,已推出多款精品游戏。

  道熙科技为网络游戏研发商,自设立以来,公司研发并推出多款网页游戏、手机游戏,形成策略类游戏、角色扮演类游戏以及社交类游戏三条业务线。目前,道熙科技营业收入主要来源于《城防三国》、《天下霸域》和《战争霸业》,其中《城防三国》被腾讯游戏大厅多次重点推荐,月充值金额最高已经突破1,300万元,玩家规模超过2,800万人。道熙科技未来两年内将有多款页游和手游产品进入正式运营,未来五年内将分别有超过十款页游产品和手游产品正式进入市场,为后续产品开发和储备提供保障。公司目前与腾讯、Facebook 等平台合作关系良好,未来在渠道方面将加强百度、37wan、51wan等平台以及三大运营商的开拓。

  2、 三五互联此次收购将深化大互联网领域发展战略。

  通过此次收购,三五互联将进入网络游戏行业,进一步帮助公司拓展在大互联网领域整合资源的深度和广度。三五互联传统主营业务包括网站建设、企业邮箱及网络域名等互联网综合业务,在原有的移动办公平台业务中已经累积了大量的渠道、存量客户以及丰富的平台经验,公司移动办公平台目前覆盖全国20多个城市,存量客户累计达到100万人以上,拥有基数巨大的潜在游戏玩家群体,标的公司借助三五互联线上及线下渠道的优势,可以实现双渠道互动推广。同时,三五互联的虚拟运营商资质,能通过多种方式降低游戏推广成本,真正实现“免费先行”、“用户为王”的业务模式转型,和双方协同发展。此次收购也将成为公司大互联网战略的标杆项目,为公司未来进一步并购发展奠定基础。

  3、 标的公司将显着增强公司的盈利能力。

  道熙科技的交易价格与其他可比游戏公司的收购价格相对更低,交易对方承诺,标的公司2015年度、2016年度及2017年度实现的归属于母公司股东的净利润分别不低于6,000万元、7,800万元及10,140万元,而三五互联2013年的归母净利润为1376万元,因此,此次收购将显着提高公司的盈利能力。

  4、 投资建议

  由于从2013年开始,公司收缩硬件,转向软件,且随着ARPU值逐步提升,大型企业客户的开拓,公司未来的业绩增速将会逐渐加快,并购也将进一步提升公司的盈利能力,我们预测对应2014-2016年EPS分别为0.06、0.22和0.32,对应PE为208.59、57.65和40.39倍左右,在计算机行业属合理水平,给予公司“推荐”评级。

  风险提示

  手游产品开发不顺利

  道熙科技新游戏推广不成功

<上一页  1  2  3  4  5  6  下一页>  余下全文
声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

发表评论

0条评论,0人参与

请输入评论内容...

请输入评论/评论长度6~500个字

您提交的评论过于频繁,请输入验证码继续

暂无评论

暂无评论

文章纠错
x
*文字标题:
*纠错内容:
联系邮箱:
*验 证 码:

粤公网安备 44030502002758号