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恩智浦并购飞思卡尔 角逐物联网领导权

2015-03-24 02:01
小伊琳
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  半导体业并购案又一桩。就在三月初,来自荷兰的恩智浦半导体(NXP),以总金额将近12亿美元(约330亿元台币)的代价,买下总部位于美国德州的飞思卡尔(Freescale)。

  就这两家公司去年的绩效状况来看,等这桩交易完成后,新公司的营收可望突破百亿美元的门坎,与东芝半导体(TOSHIBA)、德州仪器(Texas Instruments, TI)等平起平坐。

  这两家公司虽然分居大西洋两岸,却有着许多相似之处。

  首先,他们都是大型科技科技公司进行事业体分割后、由私募基金业者接管的产物:恩智浦的前身是飞利浦(Philips)的半导体部门,2006年时被卖给KKR为首的私募基金;飞思卡尔则源自摩托罗拉(Motorola),2003年曾独立上市,后来又在2006年时被百仕通集团(Blackstone Group)为首的财团买下。

  再者,他们所专长的技术领域,也是近来相当火烫的物联网概念,例如恩智浦在近场通讯(Near Field Communication, NFC)早已是全球领导者,台湾人手一张的悠游卡以及Apple大力推广的Apple Pay,背后采用的都是恩智浦的技术;而飞思卡尔则是在嵌入式系统、尤其是车用半导体居领导地位。

  两者唯一不同的是,飞思卡尔的财务压力,已经到了非处理不可的临界点。

  根据最新出炉的2014年年报显示,飞思卡尔在2014年底的长期负债高达55亿美元,但总资产却仅有32.7亿美元,已经处于资不抵债的状况。若是在台湾,这样的公司早就已经进入破产清算的程序了。既然如此,为什么恩智浦还愿意下重本买一家几乎要破产的公司?

  答案也是藏在财报数字里。虽然资不抵债,但是飞思卡尔的现金流量表显示,2014年时营业活动产生了5亿美元的现金,其中将近一半,更是来自于三年来首度由负转正的税后净利所贡献,显示营运面正在逐渐改善当中。

  此外,飞思卡尔的投资也毫不手软,这三年来花在投资上的金额也高过7亿美元。这也是为什么飞思卡尔的营收能够连续三年成长,而占比最高的车用电子(Automotive MCU)部分,在2014年成长了将近10%(见图1)。

  图1:飞思卡尔近三年来营收分布状况

  我之前的文章里曾经提到过,在物联网的世界中,传统的资通讯产品都会面临成长瓶颈,资策会MIC更预估,从2015年开始,笔记本电脑、桌面计算机以及平板计算机的出货量将会逐年衰退;相对地,在个人健康、行动支付、智能运输等应用层面上,才看得到物联网的成长力道。

  其中,由于美国运输部已经宣示,从2016年开始,车对车通讯(V2V)将成为新车的标准配备,使得车用半导体市场的成长力道备受瞩目;分析机构Analysys Mason预估,到2024年时,将有约90%的汽车具备联网功能,市场规模更将高达310亿美元。

  在此趋势下,恩智浦出手并购飞思卡尔,不但能立刻取得在车用半导体市场的领导地位,更能藉此掌握飞思卡尔在嵌入式系统、MCU等领域的专利技术。

  根据IHS估算,两家公司在合并前,在车用半导体市场排名分别在第四、第五左右,但合并后的新恩智浦立刻跃升为市场的龙头老大,日本的瑞萨电子(Renesas)、德国的英飞凌(Infineon)还有美国的TI都被甩在后面(见图2)。

  此外,从2010年开始,飞思卡尔的美国专利进入获证高峰期,每年的获证量都在400件以上,这对于恩智浦日后要巩固领导地位将大有帮助(见图3)。

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