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智能物流板块10大概念股价值解析

2014-11-10 11:33
潇纵
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  2. 日均交易量上升迅速,寄售量成倍增长

  钢联的日交易量从今年1月份的六千多吨增长至目前最高突破11万吨,找钢网网站显示,其日交易量从3月份的近6万吨(含约1万吨自营量)增长至公开信息中显示的最高11.5万吨,二者最高日成交量目前相仿,从日均交易量来看,钢联日均交易量从今年3月份的3.1万吨增长至9月份的日均8.3万吨,找钢网日均交易量从3月份的4.8万吨增长至9月份的9.9万吨,目前日成交量基本相仿。二者均保持增长趋势,从最近四个月来看,钢联增长势头更为迅猛。

  3. 寄售业务用户粘度更高,流量价值变现更容易

  公司于今年5月份开始寄售业务(找钢网称为自营业务),寄售模式是指生产商或钢贸商委托钢银平台进行销售,货物交易、货款支付、提货、二次结算等环节都由钢银平台全程参与,交易过程公司参与度较高,相比普通的撮合业务,寄售业务更容易切入金融服务、结算、仓储物流等增值服务,寄售量的快速上升对公司抢占钢铁线上交易的市场份额、打造电商生态链及交易闭环具有重要的意义。 2014 年6 月至9 月,钢银平台的日均寄售量分别为1400.89 吨、3219.77 吨、6066.65 吨、12987.47 吨,月度复合增长率达到了110.07%。2014 年10 月8 日至10 月11 日,钢银平台的日均寄售量达到了22440.70 吨,继续保持高速增长。根据找钢网的网站公告,其自营业务由2014年3月12日突破1万吨以来,9月15日突破3万吨,今年7月、8月、9月份,找钢网的自营业务日均交易量分别为1.3万吨、1.3万吨和1.8万吨,钢联的寄售业务日均交易量分别为0.3万吨、0.7万吨和1.4万吨。

  4. 预计下半年起收入将大幅提升,维持买入评级

  寄售业务公司负责结算,寄售业务的流水将计入公司收入中,过去三个月寄售业务的日均成交量增速高达100%,日交易量最高为2.24万吨,我们假设10-12月份公司寄售业务总量分别为60万吨、80万吨和100万吨,对应日均寄售量分别为2.7万吨、3.6万吨和4.5万吨,则公司下半年收入将高达约80亿元。 寄售业务公司控制货权,货物存放于公司指定的仓储中,拿货和销售环节涉及到钢厂垫资和钢贸商融资等服务,因此随着寄售业务量和撮合业务量的增长,公司构建的钢铁电商生态链融资服务、结算服务、仓储物流服务等增值服务有望给公司贡献较大盈利空间,由于钢铁产业链的融资、交易、仓储物流等环节均有着万亿级别市场空间,未来公司在该链条实现业绩的大幅增长预期较大。年初以来,公司电商撮合量和寄售量增长迅猛,虽然离盈利还有一段距离,但是平台的价值属性已经非常明显,并且公司经过一年的模型演练和交易量的快速提升,公司与找钢网目前已经明显成为钢铁电商行业一百多个公司中的领先者,且由于公司融资服务以及传统的资讯和广告业务支撑,相比竞争对手,公司烧钱压力并不大。钢铁电商行业趋势确定,公司行业地位确定,维持买入评级。

  5.风险提示

  相关资质、牌照审批慢于预期;来自第三方平台竞争加剧。

  远望谷三季报点评:单季表现改善,行业掣肘无奈

  类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:王凌涛 日期:2014-11-04

  三季报简述:

  公司于今日发布了2014年三季度报告,本期实现营收4.22亿元,同比增加6.85%,归属于母公司股东的净利润1050.82万元,同比下降84.37%,经营活动产生的现金流量净额为-2574.27万元,同比下降-410.33%;基本每股收益0.014元,同比降低84.62%;加权平均净资产收益率0.74%,同比减少3.94个百分点。

  投资要点:

  三季度单季表现有所改善:公司今年上下半年的表现与去年大相径庭,去年上半年业绩表现尚可,下半年三季度仅盈利173万元,四季度更是出现2817万元亏损。今年上半年依然延续着去年末的颓势,一季度亏损483万元,二季度开始出现好转,亏损223万元。三季度公司实现扭亏,单季度盈利1757万元。从公司的全年业绩预计情况来看,四季度应不会再次出现亏损,但盈利环比增长幅度有限。

  国内RFID行业成长与推动力度低于预期:公司自上市以来,积极地在多方RFID细分领域以股权收购或增资的方式展开合作与布局,但从近三年的结果来看,进展并不顺利,因为相关领域应用推广进展缓慢的原因,公司先后退出了之前对真灼电子、金光谷、德生科技这几家公司的股权投资。我们认为,国内RFID行业由于多方面的因素掣肘,这几年发展较为缓慢,高频RFID应用依然还是集中于交通运输,资产与供应链管理方面并未如期出现大范围推广应用。

  加强海外市场布局:公司今年初对美国远望谷进行了增资,并建立了欧洲远望谷子公司。公司前两年全年海外销售额一直在2000多万元,今年上半年已经完成2600万的海外销售额。由于国外RFID市场应用较国内成熟的多,而国内加工制造具有相对成本优势,我们认为公司加强海外市场的拓展的思路非常正确。海外市场销售目前在公司整体营销中占比尚小,基数不高,有望成为公司业绩增长的新分支。

  给予公司“增持”评级。受制于铁路政企分开以及国内其他RFID应用领域成长不达预期的影响,公司今年业绩依然将同比下滑,在没有短期外延式刺激因素的情况下,我们预计2014-2016年EPS分别为0.033、0.067、0.114元,给予公司增持评级。

  风险提示:国内RFID行业发展持续低于预期,海外市场开拓不及预期。

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