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智能物流板块10大概念股价值解析

2014-11-10 11:33
潇纵
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  铁龙物流:停顿一年后,发展即将启动

  类别:公司研究 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:瞿永忠,刘攀,王滔 日期:2014-10-24

  业绩和公告简评:

  10月2日,铁龙物流发布2014年三季度报告,2014年7-9月,公司实现营业收入20.25亿元,同比增长72.3%,实现营业利润1.05亿元,同比下降17.4%;实现归属于上市公司股东的净利润1.20亿元,同比下降7.4%,对应EPS0.07元。

  经营分析:

  沙鲅线运量低迷,拖累业绩表现:受经济结构调整的影响,沙鲅线完成到发量下滑10%,单季度实现利润减少大约1000万元。基本符合我们此前预期。我们预计沙鲅线全年到发量下滑15%,全年业务利润将下降大约4000万,为今年公司业绩下滑主要原因。但是三季度货运量已经略有反弹,基本遏制住下滑态势。展望未来预计货运量将基本稳定在4500万吨/年,但增值服务将有所增长,单项业绩不再下滑。

  房地产下滑幅度超过50%,对业绩冲击较大:房地产业务受宏观调控政策影响较大,同比减少60%以上。全年预计利润下降2000万。

  特箱业务结构转型持续,重点箱型高速增长:受宏观经济影响,木材箱、水泥罐箱等发送量大幅度减少,基本处于亏损状态。但是,公司新的特箱业务发展迅猛,在今年没有购进新箱的情况下,不锈钢箱业务同比增长40%以上。整体上,全年特箱业务运量下降10%以上,但特箱业务利润贡献基本持平。展望明年,由于现有1000多个罐式箱造完待上线,另有5000个液体化工罐和2000氧化铝干散货箱正在审批,预计明年一季度上线。整体上预计明年特箱业务盈利能力翻倍。

  公司业绩底已经确定,明年业绩进入快速增长期。我们看好铁总改革中后期公司平台成为铁道部专业物流资产整合唯一上市平台的潜在巨大价值,特箱业务爆发将使得公司进入真正成长轨道。我们调整公司14-16年EPS预测分别为0.26,0.35和0.52元,分别对应26x14PE,19x15PE和13x16PE,上调为“买入”评级。

  外运发展:主业加速恢复,海淘持续推进

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张龙 日期:2014-11-04

  扣非净利同比增长19.0%,中外运敦豪投资收益大幅增加是主因:公司前三季度实现实现营业收入30.26亿元,同比增长6.9%,其中三季度营业收入9.4亿元,同比增长12.7%,超过上半年营业收入同比增速9个百分点;公司营业成本为27.2亿元,同比增长7.1%,营业利润3.7亿元,比去年同期下降22.3%,净利润4.0亿,对应每股收益0.44元,同比下降16.3%,利润大幅下滑是由于东方航空中报前公允价值低于成本的50%,按规则一次性计提资产减值损失2亿元,扣非后净利润为5.4亿元,同比增长19.0%。从投资收益判断,中外运敦豪前三季度利润同比增加17.1%是主要原因。前三季度公司毛利率为10.1%,与去年同比持平。

  主营增速受益于进出口增速回升,东航股权浮盈超过1亿元:公司收入增速受益进出口增速回升,中国进出口交易额今年前三季度单季度同比增速分别为-1%,3.3%,7.4%,逐季转暖。公司所持东航股权在完成减值后价值已上升50%,浮盈超过1亿元,计入了资本公积。

  海淘业务稳步推进,时间点较为明确,预计明年海淘业务能放量:(1)10月初签订协议负责京东部分进口商品通关,京东正与一线品牌商逐一谈判以正规渠道进口商品;(2)公司和淘宝有望在澳洲馆生鲜冷品运送基础上进一步合作,淘宝与品牌商也在谈判;(3)公司国内仓储已投入运营,B-B-C链条开始运转,国外海外仓明年初开始试点,国内与国外仓储铺设完成后进军仓储和地面运输。

  投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价22元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为6.7%、14.7%、16.3%,EPS分别0.73、1.06、1.23元。我们看好公司主营收入随进出口转暖稳步提高,海淘增量业务潜力巨大,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为22元,相当于2014年30.1倍的动态市盈率。详细分析请见我们已发布的深度报告《互联网重塑平台,海淘迎风起航》。

  风险提示:进出口增速放缓,海淘业务进展不及预期。

  农产品:前三季度净利略增0.5%,短期仍处于有价值无业绩阶段

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:汪立亭,李宏科,路颖,潘鹤 日期:2014-11-03

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