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智能家居蛋糕有多大?解剖12股最大赢家(上)

2014-08-18 10:09
老猫
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  美克股份 :国内零售业务快速增长,股价超跌消化估值风险

  受经济形势与地产政策调控影响,高端家具短期增速面临回落压力。股价超跌反映下滑预期,消化前期估值风险,建议“买入”。如我们在11年11月的年度策略报告里提出的:在经济下滑周期,家具类(受地产滞后影响)及高档品(受居民财富效应缩减影响)受冲击较大。受行业共性影响,预计公司Q4的订单增速也有所回落。考虑短期地产压力和零售消费增速下降,我们下调公司11-12年盈利预测至0.30元和0.42元(原为0.32元和0.45元).12年前8个交易日,公司股价已大幅下跌24.2% ,目前股价(6.54元)对应11-12年PE分别为21.8倍和15.6倍,已消化我们前期对其消费增速回落及高估值的担心。从长期角度,家具行业集中度较低,在行业洗牌之机,龙头企业有望有效提升市占率。建议非理性下跌过程中买入。(申银万国周海晨)

  大亚科技 :精装修渐成趋势,大亚获益市场份额提升

  精装修比例提高利好地板、密度板行业龙头:11月20日,恒大与金螳螂、亚厦签署战略合作协议,每年各承接30亿元(逐年增加约10亿元)的装修施工合同,恒大、万科等龙头企业未来新开工楼盘或全部精装修。对比发达国家,其毛坯房的比例低于20%,而我国比仍超过90%,精装修比例不断提升是未来新建商品房的一个中期趋势。我们认为,公司拥有的“圣象”地板是众多知名房地产开发企业首选品牌,未来市场份额将获益提升。

  强化及实木复合地板品牌定位高端、产能行业第一:我们按照恒大1500-2000元/平米的精装修成本测算,强化及实木复合地板较地砖及纯实木地板有较强的价格优势。公司以强化木及实木复合地板为主要产品,并拥有知名品牌“圣象”,年产3000万平米强化木地板生产线于09年底达产后,2010年总产能可达5000万平米/年,预计全年产量在4000万平米左右,产销规模行业第一,行业总体市场占有率约20%,但在中、高端市场上,占有半壁河山,我们认为,公司全资子公司“圣象”拥有全国性知名品牌和供货能力,或将成为精装修住宅地板的铺装的最大受益品牌。

  中高密度板产能遥遥领先:中、高密度纤维板是是利用木材及次小薪材经特别加工制造的板材,是生产板式家具和强化、强化复合木地板的基材,并大量用于室内装饰、墙体和建筑模板等方面。公司人造板(绝大部分为E0级及以上的中高密度板)实际产能合计近300万立方米,规模为亚洲第一、世界第三,其中自用部分仅占产量的15%左右。我们判断,精装修房屋的普及无疑将推动人造板行业大量落后小产能的淘汰,进一步提高行业集中度,公司人造板全国布局已形成,经历了大规模固定资产投资期和设备磨合期,将在未来两年受益于装修市场的蓬勃发展,集中贡献业绩。

  积极开辟新的业务板块:我们认为,在现在的时点上,公司现有业务板块已进成为行业龙头,公司有动力寻找下一处增长点,维持公司的高成长性,并且现有业务板块也为公司提供了稳定的现金流。(华泰联合周焕)

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