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智能医疗福音 神奇材料“石墨烯”助力可穿戴医疗

2014-08-29 10:51
潇纵
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  公司基本完成非公开发行股票募集资金相关程序,募集资金净额约5.81亿元,将全部用于微电子级高性能聚酰亚胺(PI膜)研发与产业化项目。本次发行将对公司整体发展产生积极影响,不仅优化产品结构和提供新的业绩支撑点,以2013年6月30日的合并财务报表数据为基准静态测算,公司总资产增加42.3%,归属母公司所有者权益增加64.7%,资产负债率由34.6%下降至24.4%,大幅优化公司资产结构。我们认为,公司在中上游核心材料(无胶2L-FCCL和FPC胶黏剂等)均自主研发和量产的基础上,初步掌握量产PI所需的关键技术,结合未来产能扩充和PI膜自给和外售,配合优质和广泛的客户群,未来3年公司主业将实现跨越式发展,且成长空间比较大,具长期投资价值。

  风险提示

  终端产品景气度下滑;公司项目进度不达预期,量产PI膜导致PI膜价格下滑,固定资产折旧大幅增加的风险。

  业绩预测和估值指标

  预计13/14/15年公司净利润为0.61/1.27/2.06亿元,对应EPS为0.38/0.79/1.29元,同比增长10%/107%/62%。13/14/15年的动态PE分别为84.2/40.7/25.1倍,公司短期涨幅过高,鉴于公司的未来成长性,给定“推荐”评级。

  歌尔声学:业绩略逊预期,成长动力在下半年

  究机构:中国国际金融有限公司 研究员:陈昊飞

  公司近况

  歌尔声学发布业绩快报,2013年实现营收100.2亿元,同比增长38.2%;归属于上市公司股东净利润13.3亿元,同比增长46.7%,低于市场预期。

  评论

  收入与业绩增速低于预期:公司2013年全年实现营业收入100.2亿元,与去年同期相比增加38.2%;营业利润15.5亿元,同比上升44.1%;利润总额16.1亿元,比去年同期增加45.9%;归属于上市公司股东的净利润13.3亿元,折合EPS0.87元,同比上升46.7%,低于市场预期的53%与我们此前估计的57%业绩增速。公司自身在2011年与2012年的全年业绩增速则分别为91%与72%。

  毛利率持续改善:2013年公司毛利率较2012年的25.8%有较大提升,主要是公司持续受益于领先的研发能力、配合大客户不断创新提供新产品,从而提升单价/毛利并扩大产品线。举例说来,在美国大客户的手机产品上,公司从耳机开始切入到扬声器再到麦克风,扩大产品线同时也扩大份额。

  美系客户没有超预期,而韩系客户低于预期:2013年美系客户约贡献公司35%营收,并没有超预期。而来自韩系客户的贡献约20%,低于我们预估的25%~30%。韩系客户业绩未达标主要原因为:1) 持续下调手机产品销售目标;2) 智能电视自去年二季度起都在去库存。

  增长目标:2014全年50~60%,上半年30~50%。上半年主要是大客户销售动能趋缓,这些可以从组装厂鸿海一月营收下滑超预期看到迹象。美系客户主力产品将从六月进入新旧机种交接期,一二季度拉货动能将持续减弱,产业链业绩将普遍呈现季节性修正。歌尔声学下半年则有望受惠于大客户新品推出以及游戏机业务。

  估值建议

  我们正在回顾我们的财测数据。当前股价对应2013/14年市盈率34.0x/21.8x,公司产品多元化趋势明确,积极布局垂直一体化战略,维持推荐评级。

  风险

  主要客户产品出货量不及预期,新产品导入进度低于预期。

  北京君正:进军可穿戴领域,打开新的成长空间

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:刘翔,卢文汉,陈平

  进军可穿戴市场,避开软件生态问题

  过去两年,因为软件生态问题导致了公司在移动互联网终端领域拓展成效甚微;但是,2013年随着可穿戴设备的兴起,公司快速推出智能手机解决方案,避开了软件生态问题,寻找到新的发展机遇。

  可穿戴市场为公司打开蓝海市场

  可穿戴未来几年将面临爆发式的成长机会。根据BI的预测,2017年全球可穿戴设备的出货量将达到2.6亿台;全球可穿戴设备的市场规模2018年预计达到120亿美元。根据艾瑞咨询的数据,预计2015年中国可穿戴设备市场出货量将达到4000万部;2012年中国可穿戴设备市场规模6.1亿元,预计2015年中国可穿戴设备市场规模将达到114.9亿元。

  超低功耗优势使其在可穿戴领域具备很大的优势

  公司具备CPUIP内核的设计能力,其XBurstCPU内核是世界上少数成功量产的CPU内核之一。其产品的功耗指标远远低于同类产品。当前电池技术使得可穿戴设备待机时间普遍较短,而公司产品的超低功耗特征使其在可穿戴领域具备非常大的优势,能够帮助客户产品尽可能的提升待机时间。

  l作为嵌入式CPU设计公司龙头,或将受益半导体新政大力支持业内估计,国家在支持集成电路产业发展方面可能有更大力度的政策出台。作为国内领先的具备自主知识产权嵌入式CPU芯片厂商,预计将成为新政的重点支持对象。

  风险提示

  可穿戴设备开拓的不确定性;市场竞争风险。

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